一、组合策略收益跟踪
　　本周行情回暖，多数模拟组合收益呈上行趋势。利率风格组合中，二级超长型、城投超长型策略收益靠前，读数分别为0.17%、0.16%；信用风格组合中，二级超长型、城投超长型策略占优，周度收益分别达到0.37%、0.34%。
　　分重仓券种看，超长债重仓策略领涨。信用风格存单重仓组合收益均值上行2.3bp至0.07%；城投重仓组合平均收益升高5bp至0.12%，其中，城投哑铃型组合大幅领先其余中长端策略，单周收益达近三个月最大值；二级资本债重仓组合收益均值升至0.15%，环比涨幅达到8.8bp，二级债久期及混合哑铃型策略反弹明显，收益回升至0.15%、0.22%；超长债重仓策略平均收益抬升至0.29%，城投、产业及二级超长型策略收益分别为0.34%、0.16%和0.37%。
　　收益来源方面，本周收益再度由资本利得主导，超长端策略票息空间持续收窄。超长债重仓策略年化票息普遍降至年内低点。其中，二级超长型、城投超长型组合距离去年7月底的安全垫均不足5bp。临近季末，理财回表引发货基赎回压力，同时在流动性考核约束下，相较于存单，货基更倾向于减仓商金债，但短期扰动后其配置性价比或反而有所修复。且当前商金债子弹型策略距年内低点仍有3.6bp左右的收益空间，作为中等久期票息策略相对稳健。此外，本周组合票息贡献集中在10%-50%区间，持有收益主要由资本利得驱动。
　　二、信用策略超额收益跟踪
　　近四周，高久期弹性策略胜率仍高。具体来看，城投哑铃型、永续债久期及二级债久期策略累计超额收益分别达到8.5bp、6bp和3.3bp。超额收益靠前的组合普遍具有较高的久期弹性，但波动同样高于其他组合。对于负债端稳定的机构，在高流动性、长久期品种上做波段是近期占优策略，而对于负债端缺乏稳定性的产品，维持久期中性、赚取票息收益的确定性更高。
　　从策略期限来看，城投哑铃型、超长型策略超额收益冲高。短端方面，存单、城投下沉策略收益与基准组合基本持平，而存单子弹型策略仍跑输基准；中长端方面，除商金债子弹型、券商债久期策略外，其余组合均实现正项超额收益，尤其是城投哑铃型、二级债久期组合超额读数分别达到11.1bp、5.3bp，而城投哑铃型相较久期组合的收益之差升至7月中旬以来最高，需关注短期内是否会出现均值回归，另外，商金债子弹型策略延续负超额，印证其并不适合作为债牛期间的进攻选项，但建议关注跨季后理财资金回流带来的修复机会；超长端方面，产业及二级超长型策略超额收益回升至5.4bp、26.2bp，而城投超长型策略读数升至23.7bp，为年内最高。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真；收益测算方法误差。