量化信用策略
　　截至9月11日，近四周城投哑铃策略维持领先，但超额收益逐步收敛。具体来看，城投哑铃型、久期及短端下沉策略累计超额收益分别达到5.9bp、1.6bp和0.9bp。银行次级债重仓策略累计超额悉数转负，尤其是二级债久期策略读数达-5.7bp，进入收益低位震荡区间后，长二永易跌难涨，扛跌能力不及同期限普信债，此前久期弹性的优势成为双刃剑。
　　ETF谋势
　　上周（9/7-9/11）债券型ETF资金净流入229亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流入188亿元、净流入44亿元、净流出3亿元。业绩表现来看，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为+0.06%、-0.03%、-1.34%。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年9月14日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，1年以上非金融非地产类产业债收益率多下行，其中1-2年民企私募非永续品种收益率下行3.7BP，其余品种下行幅度基本在2 BP以内；金融债收益率出现下行的情形更多，具体来看，租赁债收益率基本下行，其中1年以上私募非永续债表现更优；3年内商金债收益率全线上行，除1年内大行品种外，升幅多控制在1.5BP以内；银行次级债中，2-5年二级资本债收益率虽均下行，但多数品种降幅有限。
　　科创债棱镜
　　流动性方面，上周债市整体呈现成交缩量、机构观望的特征，主流债券品种换手率同步回落，但科创债换手率与成交笔数逆势上升，不仅周度换手率回升至1.24%，赶超城投债总体，成交笔数也增至883笔。流动性改善的核心原因在于场外科创债指数基金集中上报，10家基金公司产品投资范围较现有科创ETF更广，非交易所指数成分券有望获得资金覆盖，在增量资金逻辑较为清晰的预期下，市场提前布局。
　　透视地方债
　　截至9月11日，地方债发行利差持续压缩。10年、20年地方债发行利率环比分别下行1BP、3.1BP，而30年品种较前一周基本持平；利差角度来看，10年、20年、30年新券与同期限国债利差分别回落至4.5BP、10.6BP、13.5BP，尤其是10年、30年品种读数均处于2025年至今偏低分位。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差