放量则谨慎
　　前周我们提示：伴随美联储加息的不确定性即将落地，风险偏好有望抬升，同时成交均量大幅萎缩显示卖盘基本枯竭，叠加周五的压力测试，尽管中期格局尚未改变，但短期市场有望探底回升，走出一波较为有力的反弹行情。最终wind全A如期反弹，周上涨1.7%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000大涨3.51%，中盘股中证500指数上涨2.89%，沪深300下跌0.06%，上证50下跌0.26%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括电子、通信，电子上涨6.09%，煤炭、农业表现较弱，煤炭下跌3.06%。上周成交活跃度上，建材与电子资金流入明显。
　　从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差有所收窄，最新数据显示20日线收于6416，120日线收于6687点，短期均线位于长线均线之下，两线差值-4%，距离绝对值大于3%，市场处于下行趋势格局。
　　市场处于下行趋势格局，市场观察的核心变量在于赚钱效应是否转正，当前为-1%，显示中期下行趋势格局尚未变化。但短期来看，宏观面上，下周最为重要的宏观事件或为中美新一轮谈判，有利于市场风险偏好的抬升；技术面上，上周市场探底回升，但成交仍未放大，反弹有望延续。综合来看，伴随中美新一轮谈判的开启以及成交量仍未有效放大，风险偏好有望抬升，反弹仍有望持续，但市场中期格局仍处于下行趋势，反弹空间也较为有限，若出现成交放大至2.4万亿附近仍是兑现信号。
　　配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入9月后，中期行业配置进入困境反转型板块的配置窗口期，重点关注房地产链和创新药方向；同时，近期反弹较弱的工业有色或有补涨可能；风格角度，当前流动性水平下，微盘股有望延续占优。
　　从估值指标来看，wind全A指数PE位于80分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于50分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。
　　择时体系信号显示，均线距离-4%，距离绝对值大于3%，市场处于下行趋势格局，市场观察的核心变量在于赚钱效应是否转正，当前为-1%，显示中期下行趋势格局尚未变化。但短期来看，宏观面上，下周最为重要的宏观事件或为中美新一轮谈判，有利于市场风险偏好的抬升；技术面上，上周市场探底回升，但成交仍未放大，反弹有望延续。综合来看，伴随中美新一轮谈判的开启以及成交量仍未有效放大，风险偏好有望抬升，反弹仍有望持续，但市场中期格局仍处于下行趋势，反弹空间也较为有限，若出现成交放大至2.4万亿附近仍是兑现信号。我们的行业配置模型显示，进入9月后，中期行业配置进入困境反转型板块的配置窗口期，重点关注房地产链和创新药方向；同时，近期反弹较弱的工业有色或有补涨可能；风格角度，当前流动性水平下，微盘股有望延续占优。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据