反弹延续，从“高景气”到“困境反转”
　　前周我们提示：在全球央行会议年会以及业绩披露高峰对风险偏好压制下，市场或将弱势震荡，但成交量开始快速缩小，我们预判，两市成交额1.8万亿以下有望迎来有力反弹，建议逢低分批布局。最终wind全A全周先抑后扬，最低成交额到达1.82万亿，周涨幅0.61%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000上涨1.36%，中盘股中证500指数上涨0.52%，沪深300下跌0.21%，上证50上涨1.38%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括农业、综合金融，农业上涨5.97%，通信、电力设备表现较弱，通信下跌3.22%。上周成交活跃度上，非银金融与消费者服务资金流入明显。
　　从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差有所收窄，最新数据显示20日线收于6481，120日线收于6710点，短期均线位于长线均线之下，两线差值-3.4%，距离绝对值大于3%。
　　均线距离差小于-3%时，核心观测变量在于赚钱效应何时转正，确定是否处于下行趋势，当前赚钱效应值为0.5%，开始转正，显示市场重回震荡格局。短期来看，宏观面上，伴随央行会议和中报披露的结束，下周处于宏观数据相对真空期，风险偏好有望抬升；技术面上，上周市场连续缩量至1.8万亿附近，显示卖出力量基本衰竭。综合来看，短期进入宏观事件空窗期，叠加技术面的大幅缩量，同时伴随市场走出下行趋势重回震荡格局，市场有望延续反弹走势。
　　配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，进入9月后，行业配置进入困境反转型板块的配置窗口期，重点关注创新药以及房地产链；从超跌反弹视角，前期超跌的创业板指有望止跌反弹；风格角度，当前流动性水平下，微盘股及小市值风格有望延续占优。
　　从估值指标来看，wind全A指数PE位于80分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于50分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。
　　择时体系信号显示，均线距离-3.4%，距离绝对值大于3%时，核心观测变量在于赚钱效应何时转正，确定是否处于下行趋势，当前赚钱效应值为0.5%，开始转正，显示市场重回震荡格局。短期来看，宏观面上，伴随央行会议和中报披露的结束，下周处于宏观数据相对真空期，风险偏好有望抬升；技术面上，上周市场连续缩量至1.8万亿附近，显示卖出力量基本衰竭。综合来看，短期进入宏观事件空窗期，叠加技术面的大幅缩量，同时伴随市场走出下行趋势重回震荡格局，市场有望延续反弹走势。我们的中期行业配置模型显示，进入9月后，行业配置进入困境反转型板块的配置窗口期，重点关注创新药以及房地产链；从超跌反弹视角，前期超跌的创业板指有望止跌反弹；风格角度，当前流动性水平下，微盘股及小市值风格有望延续占优。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。