重要数据
　　铝
　　截至2026-09-18，伦铝收盘于3300.0美元/吨，沪铝主力收盘于24400元/吨，华东现货升贴水10元/吨，中原地区现货升贴水-70元/吨，佛山地区现货升贴水225元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)20.0美元/吨。
　　供应：截至2026-09-18，电解铝建成产能4577.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4548.1万吨，周度环比+0.0万吨，行业开工率98.03%。
　　需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.14万吨，周度环比变化-0.61万吨，铝板带箔周度产量38.91万吨，周度环比变化+0.09万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率64.60%，周度环比变化+0.60%，铝板带龙头企业开工率70.00%，周度环比变化+0.60%，铝箔龙头企业开工率71.40%，周度环比变化+0.30%，铝型材开工率52.30%，周度环比变化+1.00%。
　　库存：截至2026-09-17，SMM统计国内电解铝锭社会库存73.3万吨，周度变化-6.3万吨，铝棒库存15.3万吨，周度变化-0.1万吨。截止2026-09-18，LME铝库存242600吨，上期所仓单库存184402吨。利润：截至2026-09-18，电解铝行业加权生产成本在16155元/吨元/吨左右，即时生产利润8225元/吨。
　　氧化铝
　　截至2026-09-18，氧化铝主力合约价格收盘于2695元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2700元/吨，河南地区现货价格2710元/吨，山东地区现货价格2675元/吨，贵州地区现货价格2750元/吨，广西地区现货价格2605元/吨，进口氧化铝价格FOB349美元/吨。
　　供应：截至2026-09-18，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能12192万吨，运行产能9895万吨，周度环比变化-50万吨，开工率81.39%。
　　成本：截至2026-09-18，几内亚铝土矿网站报价72.0美元/干吨，海运费43.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费周度再次上涨1美元/吨，几内亚矿CIF报价已经达到74美元/吨。
　　库存：截止2026-09-18，全国氧化铝总库存量677.6万吨，周度环比变化+7.0万吨。电解铝厂原料库存411.6万吨，周度环比变化+5.3万吨·。站台和港口库存171.3万吨，周度环比变化-1.8万吨，港口库存64.7万吨，周度环比变化+3.5万吨，氧化铝厂内成品库存30.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存226779吨。
　　利润：截止2026-09-18，按进口矿71.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3002元/吨，生产盈利-302元/吨，使用国产矿生产完全成本2766元/吨，生产利润-66元/吨。氧化铝进口盈亏-317元/吨。
　　铝合金
　　截至2026-09-18，期货主力合约价格收盘于23775元/吨，江西保太报价24000元/吨，民用生铝采购价格18300元/吨。
　　库存：铝合金社会库存2.0万吨万吨，周度环比变化+0.0万吨，厂内库存6.6万吨，周度环比变化-0.2万吨。
　　成本：ADC12理论总成本23801元/吨，理论利润199元/吨。
　　策略分析
　　铝：美国加息落地短期宏观利空情绪释放，不过沃什依旧拒绝指引同时强调CPI的重要性，即原油价格的波动后期将会多次对加息预期形成扰动，价格波动率加剧不确定增加。前期加息预期下铝价表现相对抗跌，一方面由于铝波动率和成交量偏低；另一方面由于铝持续去库基本面偏强，但低波下铝价反弹同样较为缓慢。微观方面暂无利空，铝价回调后下游采购积极性提高，现货贴水大幅度修复，广东地区长期维持高升水，并刺激社会库存去库提速。铝价面临短期供给短缺与长期过剩预期的博弈，长期海外复产及投产存在过剩预期，这抑制铝价的上涨高度，实际对过剩节点当前难以预判，阶段性或形成供需错配的情况。当前下游开工率环比提升，开始向旺季转化，铝水比例持续高位，库存绝对值仍有望降至相对低点。虽然宏观不确定性波动增加，但微观向好，加息刚落地后下一次议息会议预期尚未反应，当前适合买入保值。
　　氧化铝：中东冲突持续原油价格持续走高，几内亚铝土矿海运费已经上涨至43美元/吨，成本端的支撑进一步提高。8月铝土矿进口量再次同比环比双回落，虽然从周度数据显示几内亚出口量依旧走强。当前几内亚矿CIF报价已经上调至73-74美元/吨，国内氧化铝厂原料库存充足，对价格上涨接受程度依旧不高，但可接受价格已经上调至71-72美元/吨，相较前期上涨1美元/吨。国内现货市场成交价格依旧疲软，短期难以看到通过出口缓解国内供给压力的可能。国内供应过剩的局面依旧，广西新增产能箭在弦上，国内社会库存持续累计，国内过剩矛盾难解。氧化铝依旧维持区间震荡走势判断。
　　风险
　　1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。