引言
　　自“一揽子化债政策”实施以来，城投企业退平台与市场化转型进程全面加速。浙江省作为经济大省，城投企业转型与发展走在全国前列。在浙江省内，湖州市经济和财政体量中游而债务压力相对较大，化债与转型更为紧迫。本文梳理了湖州市新增发债的样本主体，通过分析企业融资表现与区县分化特征等，总结城投企业转型路径和方向选择等经验。
　　湖州市新增发债主体群体画像
　　本文以2024年1月1日至2026年7月31日湖州市城投和产投类1主体发行的全部债券为基础，剔除了其中募集资金用途仅为借新还旧2的债券，共获得新增样本债券71只，涉及主体27家。其中，首发3主体21家，涉及样本债券33只；存续主体6家，涉及样本债券38只。
　　新增发债样本主体特征
　　湖州市新增发债的样本主体以区县级主体为主，下辖“两区三县”均实现新增发债，各区县转型节奏有所分化，其中安吉县新增发债主体数量最多。样本主体信用等级以AA+为主，多数主体已具备一定市场化收入基础，但整体盈利能力仍有待提升。
　　从行政层级来看，27家新增发债主体中共有4家地市级平台，占比为14.81%；区县级平台数量为23家，占比85.19%，是新增发债市场的主要力量。
　　从区域分布情况看，湖州市区县产业基础活跃，财政实力较强，下辖“两区三县”均有实现新增发债的样本主体，其中安吉县实现新增发债样本主体最多，市场化转型成效有所显现。
　　从样本主体级别看，地市级样本主体信用级别以AAA为主，另有1家AA+级企业。区县级样本主体信用级别主要集中在AA+和AA，以AA+为主（占区县级样本主体65%）；另有AAA级企业1家、无主体级别企业2家。
　　从样本主体开展的主要业务4看，约70%的企业开展资产租赁或物业经营类业务，约50%的企业开展了贸易类业务；约30%的企业开展景区经营、民宿或酒店经营等文旅类业务；约30%的企业开展融资租赁、担保、保理等金融服务类业务；另外，样本主体开展较多的业务类型还包括公用事业、工程施工、物流运输、房地产开发等；仅2个样本主体主要业务中包含传统城投类业务。
　　从样本主体的财务特征5来看，样本主体核心资产构成以自营类资产和股权投资类资产为主，城建类资产占比次之，具备一定经营性资产规模；总资产报酬率中位数小于1%，其中有2家样本主体利润总额呈亏损状态，盈利能力一般；EBITDA利息倍数中位数大于1倍，整体偿债能力较强。
　　从首次发行时间来看，21家首发主体中，2024年有1家样本主体实现首次发债，2025年和2026年1―7月各有10家样本主体实现首次发债。