本周沥青观点：成本高升水推涨现货，紧供应下关注潜在下行驱动
　　供应
　　本周（20260911-0917），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.4%，环比增加2.4个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.6%，环比增加2.4百分点。周内上海石化、镇海炼化及中化泉州复产间歇生产沥青，克拉玛依检修结束恢复生产沥青，产能利用率增加明显。
　　需求
　　本周（20260911-20260917），国内沥青54家企业厂家样本出货量共32.4万吨，环比增加16.5%。其中华北地区以及华南地区周期内出货增加明显，华北区内主力炼厂鑫海炼化集中交付合同叠加节前备货情绪上涨，出货增加明显；华南地区中油高富竞拍总量有所提升，加之中石化部分资源出口，出货量有所增加。
　　观点
　　成本端原油维持高升水格局，巴士拉重+20美元、冷湖+8美元，炼厂成本中枢大幅上移。现货价格普遍突破6000元高点，华东地区涨至6300-6400元。中东合规原油进口渠道仍受限，10月地炼排产再降15-20万吨，流通货源维持偏紧预期。华南及山东个别炼厂竞拍均以200-400元溢价成交。项目工期临近下，下游多赶工，刚需表现韧性。社会库存主要供应重点项目，厂库限量发货，社会库与厂库均延续去库。后续价格下跌的潜在驱动因素包括：第一，油价高升水回落；第二，道路赶工需求释放完毕，散单需求在高价下无法维持叠加淡季来临，下游需求开启负反馈；第三，中东原油运输航线恢复通航，一定程度上缓解原材料短缺问题。但马瑞进口问题短期内无法解决，供应同比仍低，价格下限预计高于往年。
　　估值
　　Brent 100美元计价，以巴士拉重20美元升水估计，成本中枢约6200元/吨。
　　截至本周四（9月17日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与9月10日相比涨跌）：西北上涨290至5720-6500，东北上涨475至5720-6500，华北上涨550至6100-6200，山东上涨500至6100-6150，长三角上涨625至6400-6550，华南上涨625至6250-6300，西南（云贵）上涨1000至6990-7020，西南（川渝）上涨600至6820-6870。
　　策略
　　1）单边：多单止盈，国庆节后可考虑逐步逢高布空。
　　2）跨期：建议10-12多单继续持有。
　　3）跨品种：考虑逢高布空裂解。
　　风险
　　地缘局势反复