研究结论
　　策略周度思考—美股隐含了怎样的预期？
　　1、本周地缘风险未进一步升温，原油价格小幅回落，但通胀预期粘性较强，一方面源于原油、成品油库存低位，另一方面成品油价格其实大幅高于3-5月，若中东局势无法根本性缓解，通胀预期回落大概率以经济预期下修为代价。同时美股目前隐含的预期包括两个方面，其一是AI应用进入阶段性空窗；其二是经济状况在未来大概率走弱。海外处于通胀预期粘性、加息预期见顶、经济预期下修的窘境；国内则处于经济预期略有下行、政策预期升温，政策应对手段远远多于海外，因此我们的关注点应该集中在国内科技。
　　2、若中东局势僵持，既不扩大也无法根本解决，通胀预期能回落吗？短期难回落，一旦回落可能意味着经济预期的下修。首先短期来看，经过近半年的持续原油供应扰动，终端用油（如汽油、柴油等）价格已远高于4-5月，同时无论原油、汽油等库存均处于历史低位。这意味着即使原油价格有所回落，但中东问题未根本解决，原油供应未持续恢复的情况下，通胀预期难以快速回落。然后往后推演，要么中东局势大幅缓解，原油供应持续放量，带来裂解价差向下修复；要么中东局势继续僵持，原油价格看似波澜不惊，但终端供应短缺、裂解价差高位，迟早会伤害生产、消费导致需求减少型裂解价差回落。
　　3、我们基于美股目前的表现，来考察美股隐含的预期。AI本身而言，美股定价AI应用端进入阶段性空窗期。费城半导体7月走弱以来，被AI取代的软件指数大幅回升，目前变化不大，并且两者仍呈现较强的负相关关系。市面上对AI在科技、医疗领域期待较大。如果参考软件股的表现，AI应用在医疗领域有重大突破，那么或许应该观察到相对低端的医疗服务被AI取代，从而表现为相关股价大跌，但目前并未观察到。
　　4、美股消费板块表现疲软，预示着年底美国消费数据将有明显下滑。美股消费板块可进一步划分为耐用品、服务、必需品，耐用品受利率影响大、服务与收入挂钩、必需品则波动较小。耐用品、服务消费综合指数与标普500走势差异，历史上与美国消费走势高度相关，目前指向未来美国消费数据将明显走弱。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。