事件：9月18日，财政部公布2026年1-8月财政数据。1—8月，全国一般公共预算收入156633亿元，同比增长5.7%；全国一般公共预算支出181451亿元，同比增长1.2%。
　　核心观点：广义财政收支虽阶段性调整，但多重政策正加快落地、积聚合力
　　8月广义财政收支阶段性调整，但存量及增量政策正加快落地，多重政策合力正在积聚。8月广义财政收入回落主因税收增速放缓，支出端降幅走阔核心源于地方政府性基金支出仍受收入与化债等因素约束。这一阶段财政特征也与8月宏观经济的短期扰动延续、政策效果逐步显现相匹配。8月狭义基建增速回升4.8个百分点，也印证6月以来专项债发行提速的滞后效应正向实体传导。
　　土地财政收入虽呈边际修复态势，但化债压力等或一定程度上约束地方财政支出弹性。8月政府性基金收入同比降幅较7月收窄15.4个百分点。但支出与收入明显分化，地方政府性基金支出8月同比降至-22.2%。隐性债务化解的刚性约束下，地方政府支出扩张空间收窄。9月11日，中央纪委办公厅、财政部办公厅联合通报六起隐性债务追责问责典型案例，进一步释放强监管信号。
　　财政支出延续民生托底、科创加力、基建边际修复特征。8月一般公共预算支出结构性加力特征清晰，科学技术、卫生健康、社会保障类支出增速相对较高；城乡社区、科学技术支出增速较7月分别提升6.9、6.4个百分点。央、地政府性基金支出分化格局进一步凸显；8月中央政府性基金支出降幅收窄超31个百分点，而地方政府性基金支出降幅走阔超8个百分点。
　　展望后续，随着存量增量政策协同发力，经济修复路径逐渐清晰。政策抓手或将围绕四大维度展开：一是存量政策持续显效，6月以来专项债发行提速的滞后效应将在9月进一步释放。二是财政金融协同促内需政策加码，通过贴息扩围等方式促内需。三是准财政工具落地，8000亿元的新型政策性金融工具加快投放。同时，财政部指出“下半年根据宏观经济运行情况，及时谋划出台务实管用的增量政策”。随着多重政策加快落地、形成合力，9月及四季度经济修复路径或更加清晰。
　　常规跟踪：广义财政收入增速回落，广义财政支出增速降幅走阔
　　政府性基金收入降幅收窄，但一般财政收入增速放缓，使得广义财政收入增速回落。2026年8月广义财政收入同比2.9%，较7月增速回落4.1个百分点；其中，政府性基金收入降幅延续收窄15.4个百分点，同比-3.8%；一般财政收入增速放缓，同比4.7%。从预算完成度看，2026年8月广义财政收入预算完成5.6%，持平于2025年同期水平，低于过去五年平均的6%。
　　一般财政、政府性基金支出均放缓，广义财政支出增速降幅走阔。2026年8月，广义财政支出同比-6.7%，较7月降幅走阔2.3个百分点；其中，一般财政支出同比-0.1%，较7月增速回落0.6个百分点；政府性基金支出同比-21.4%，较7月支出降幅走阔5个百分点。2026年8月广义财政支出预算完成6%，略低于过去五年平均支出进度6.8%。
　　风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期