事项：
　　公司发布财报，26H1营收1.90亿元（+20.30%），归母净利润0.57亿元（+19.62%），扣非归母净利润0.54亿元（+17.26%）。26Q2营收1.11亿元（+32.55%），归母净利润0.36亿元（+55.01%），扣非归母净利润0.34亿元（+49.15%）。
　　评论：
　　产品线稳健增长，新产品表现亮眼。分产品看，2026年上半年公司主要产品均实现增长：封闭防漏产品收入0.96亿元（+11.13%），公司两款脑膜产品在京津冀"3+N"联盟带量联动采购项目中成功中选；修复固定产品收入0.51亿元（+14.59%），公司的颅颌面修补及固定产品在河南省牵头省级联盟集采续标、山东省中标，市场份额有望持续提升；止血产品收入0.33亿元，同比增长44.77%，增速突出。该产品已从神经外科延伸至外科多个临床科室，并已入围京津冀、内蒙古等多省止血耗材集采，渗透率持续提升。
　　境内业务增长强劲，海外业务平稳发展。2026年上半年，公司境内收入1.50亿元，同比增长25.31%，增长势头良好；海外收入0.40亿元，同比增长4.54%。公司已与境内外近800家经销商建立合作关系，产品覆盖国内超2,000家医院及全球超110个国家和地区。公司持续深化渠道精细化管理，并积极建设国际"本土化"生态，为长期增长奠定基础。
　　内生外延并举，持续拓展产品管线。公司在夯实神经外科植入器械产品优势的同时，积极通过内生研发和外延并购拓展产品矩阵。外延并购方面，公司发行股份及支付现金购买广州易介医疗科技有限公司100%股权事项已获得中国证监会同意注册批复。交易完成后，公司将进入神经介入市场，有望成为国内首个打通神经外科植入与神经介入耗材双赛道的平台型公司，打开中长期成长空间。内生研发方面，公司硬脊膜医用胶产品已获NMPA医疗器械技术审评中心同意，进入创新医疗器械特别审查程序，并已获得注册受理。此外，"基于增材制造技术的口腔可吸收修复膜的开发"项目处于注册发补阶段，"新型可吸收止血粉的研制及开发"项目处于临床试验阶段。
　　投资建议。基于26H1业绩与公司股权激励目标，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.4、2.0、2.6亿元，同比增长27.2%、35.5%、34.7%，对应EPS分别为2.15、2.91、3.92元。参考可比公司估值，我们给予公司2026年35倍PE估值，对应目标价约75元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、集采降价超出预期；2、集采后放量不达预期；3、新产品推广不及预期。