投资要点：
　　事件：公司发布2026年中报。2026H1实现营收28.28亿元（同比+18.5%），归母净利润2.06亿元（同比-13.6%），扣非归母净利润1.90亿元（同比-6.1%）；2026Q2实现营收14.69亿元（同比+22.9%），归母净利润1.12亿元（同比-2.8%），扣非归母净利润1.05亿元（同比+9.9%）。收入增长主要系全球化布局带动客户新项目持续落地，北美卖场直供与跨境电商等渠道放量。利润端短期承压，主要受汇率波动、原材料成本上升及泰国基地产能爬坡费用影响。
　　境外收入延续高增，产品结构优化。1）海外：2026H1境外收入22.41亿元（同比+23.8%），占比升至79.3%；渠道来看，渠道结构持续优化，卖场直供收入2.08亿元（同比+137.8%），跨境电商收入0.67亿元（同比+49.9%），跨境电商开拓澳洲、日本、欧洲等站点，大客户ODM业务保持稳健基本盘。产品来看，2026H1公司智能产品收入占比15.5%，新品收入占比27.5%（同比+2.6pct），海外厨卫行业需求韧性较多来自存量更新和品质升级。此外，泰国基地2026上半年营收9.98亿元、净利润0.33亿元，海外产能效益加速兑现。2）国内：2026H1收入5.86亿元（同比+1.7%），优质地产客户战略合作、智慧家居（融合康养）、工程渠道等多元模式增强抗周期能力。
　　布局机器人第二曲线，分红比例维持高位。公司2026年工业机器人应用场景资本开支预算为4900万元，已向战略合作伙伴节卡机器人采购首批协作机器人与具身机器人，面向码垛、仓储、检测、搬运等工业场景规模化部署；分红方面，公司明确未来三年（2026-2028年）每年现金分红比例不低于归母净利润的60%，且分红金额不少于2.7亿元，积极回报股东。
　　费用率整体平稳，现金流明显改善。2026Q2公司毛利率24.80%，同比下降1.75pct；归母净利率7.60%，同比下降2.02 pct。2026Q2期间费用率16.56%，同比持平，其中销售/研发/管理/财务费用率分别为4.32%/5.04%/5.42%/1.77%，同比分别+0.08/-0.76/-1.45/+2.12pct，财务费用率上升主要系汇兑损失增加。
　　盈利预测：我们预计2026-2028年归母净利润为4.89、5.63、6.59亿元，同比+10.9%、+15.2%、+17.0%，对应2026年9月11日收盘价的PE为10.4、9.0、7.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动