投资要点
　　建霖家居披露2026H1业绩
　　2026H公司实现营收28.3亿元，同比+18.5%；实现归母净利润2.1亿元，同比13.6%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比-6.1%。若剔除汇兑损益影响，2026H1归母净利润约2.6亿元，同比+12.3%（25H1汇兑+0.08亿元/26H1汇兑-0.52亿元）。26Q2单季公司实现营收14.7亿元，同比+22.9%；实现归母净利润1.1亿元，同比-2.8%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比+9.9%。
　　境外成长优异，北美直供&跨境电商等快速放量
　　分区域看，受益公司全球化布局带动客户新项目持续落地，2026H1公司境外收入22.41亿元，同比+23.8%，占比79.3%；境内收入5.86亿元，同比+1.7%。渠道端，北美卖场直供、跨境电商等渠道放量。2026H1公司卖场直供营收2.08亿元，同比+137.8%，跨境电商营收0.67亿元，同比+49.9%。我们认为卖场直供渠道的高速成长为公司成长核心动能。
　　中泰墨持续扩产，赋能未来成长
　　公司泰国产能快速落地，目前泰国一期+二期合计已形成约12亿元产能，泰国三期预计2026年9月落成，有望新增产能5-6亿元。届时泰国合计规划产能将达到18亿元。同时公司于墨西哥工厂建设已就绪，正推进与北美客户洽谈新项目落地。国内厦门大健康产业园也已投产。未来公司全球产能有望支撑百亿级收入规模，为公司未来成长提供产能支撑。
　　盈利受原材料&汇兑等阶段性影响
　　2026Q2公司单季毛利率24.80%，同比-1.75pct，毛利率同比下滑主要受原材料波动、新产能爬坡及收入结构变化影响。2026Q2公司归母净利率7.60%，同比2.02pct，我们认为主要受汇兑损失扰动，2026Q2公司财务费用率为1.8%，同比+2.1pct，主要为汇兑损失。剔除汇兑后上半年盈利仍保持增长。同时我们认为未来伴随公司海外产能利用率提升与固定成本摊薄，盈利能力有望逐步修复。
　　盈利预测与估值
　　公司为稳成长低估值高分红优质标的。公司深度受益“中国+泰国+墨西哥”产能扩张，境外订单持续高增，机器人业务逐步探索新成长曲线。分红方面，公司已明确2026-2028年每年现金分红比例不低于60%且不低于2.7亿元。按当前市值及60%分红率测算，对应股息率约6%+。我们预计2026-2028年公司实现收入58.19、65.90、74.20亿元，同比+14%、+13%、+13%；归母净利润4.66、5.93、6.90亿元，同比+6%、+27%、+16%，对应PE分别为10X、8X、7X，考虑公司经营拐点兑现+低估值高分红安全边际充分，上调至“买入”评级。
　　风险提示
　　汇率大幅波动风险、原材料成本大幅波动、海外产能投产建设不及预期风险、行业竞争加剧风险