投资要点：
　　调整盈利预期，维持“增持”评级。公司品类及渠道积极扩张的同时，内部成本略有提升，导致盈利能力承压，公司业绩表现低于预期，考虑公司近况，下调公司盈利预期，预计2025-2027年公司EPS为1.08/1.23/1.41元（2025-2026年原值为1.35/1.54元）。参考可比公司，给予公司2025年15XPE，给予目标价16.20元，维持“增持”评级。
　　营收保持稳健，盈利有所回落。2025年前三季度公司实现营业收入37.23亿元，同比-1.4%；归母净利润3.49亿元，同比-12.1%；扣非净利润3.00亿元，同比-18.36%。
　　深耕国际化布局，构筑全球成长。2025H1公司海外市场营业收入18.10亿元，占比75.9%。全资子公司美国建霖充分发挥多元化平台整合优势及国际化产品与服务能力，推进与Lowe’s、The HomeDepot、Menards等零售渠道的深化合作，推动2025H1渠道收入同比增长45.7%。跨境电商业务依托集团技术沉淀与家居供应链优势，加速品类拓展与渠道建设，2025H1收入同比增长82.8%。泰国、墨西哥等海外基地建设再提速，目前泰国基地已实现全品类布局，年内启动三期扩产，墨西哥基地预计年底试产，海外运营能力显著提升，为持续增强全球市场竞争力奠定坚实基础。
　　毛利率保持稳定。2025年前三季度公司归母净利率9.4%，同比1.1pct；毛利率26.2%，同比-0.1pct。销售费用率4.0%，同比+0.4pct；财务费用率-0.1%，同比-0.1pct；管理费用率6.4%。同比+0.7pct；研发费用率5.6%，同比+0.5pct。
　　风险提示：国际贸易关系变化，原材料价格波动。