2026年至今，国内经济复苏动能稳中偏弱。今年来稳增长政策发力节奏边际有所放缓，经济主要依靠出口韧性托底，整体呈现稳中偏弱的运行特征。从GDP实际增速走势看，2024年9月后经济增速曾迎来一轮小幅反弹，但后续增长趋势再度回落。
　　从经济结构来看，外需的强韧性为国内经济平稳运行提供了缓冲。内需方面，消费增速自疫情以来整体呈现趋势性下行，当前七年复合同比已回落至2%-3%左右的低位区间。从边际变化（斜率）观察，2025年消费下行斜率一度有所收窄，但2026年再度呈现陡峭化特征，反映出短期需求端压力有所增加。地产方面，尽管商品房销售增速仍处于下行通道，但边际信号值得关注。2025-2026年间的下行斜率相较于2022-2024年已收窄，表明行业快速下行的势能有所减弱，且北京租金回报率已高于国债实际收益率水平，此前明显的租售收益倒挂现象得到缓解，进一步下行空间较前期有所收窄。
　　从政策面看，财政和货币政策较为克制。今年财政支出维持审慎节奏；在货币信用层面，社融月度增量多数低于去年同期，信用扩张节奏有所放缓，政策支持力度仍是短期宏观的核心观察项。
　　从大类资产表现看，债券收益率整体下行，商品整体上行（油价贡献主要涨幅），权益市场全年震荡（4—5月上涨、7月回调）。消费板块股价与国债收益率今年以来整体下行，共同反映内需偏弱；与此同时，AI产业主线逻辑较强，相关板块表现相对强势，对冲了消费等板块压力，使全年股指整体维持平稳。
　　展望下半年，经济取决于政策力度，AI行情高度联动全球主线。政策积极但空间有限，经济大概率平稳运行，偏弱态势有望边际企稳，最终看政策落地强度。权益市场方面，AI板块行情与全球AI主线高度联动。当前标普估值偏高，市场重心转向业绩验证。若产业生态持续演进、业绩超预期，AI有望维持强势并带动大盘上行；反之若生态无改善、业绩不及预期，则面临估值消化压力。需持续跟踪AI技术迭代与业绩兑现。
　　风险提示：海外地缘冲突持续升级；美联储货币政策超预期收紧；全球科技产业景气度下行；国内经济复苏节奏不及预期。