核心观点
　　近期A股各大宽基指数出现阶段性调整，其中创业板指、科创综指调整幅度相对更大，科技成长板块交易情绪阶段性走弱。
　　多方面因素引发本次全球科技板块联动调整。一方面，美股科技赛道集体走弱，费城半导体指数持续下行，海外市场对AI硬件、算力产业链的盈利兑现预期下调形成全球科技板块联动调整趋势。另一方面，韩国资本市场杠杆资金集中出清，韩国监管收紧存储芯片相关杠杆ETF交易规则、上调保证金比例，叠加韩国央行加息，引发海外存储芯片赛道杠杆资金踩踏，通过跨境产业链传导至A股半导体、存储板块。
　　从国内基本面来看，多项中长期支撑要素保持稳定：国内制造业和非制造业PMI维持平稳修复节奏；人工智能、半导体自主可控等领域产业扶持政策持续落地；国内整体流动性环境保持合理充裕。综合来看，本次调整属于全球科技板块联动，并非国内经济、产业发展核心逻辑出现拐点。
　　经过调整，多项可观测市场微观指标已经出现边际改善迹象。一是前期抱团赛道交易拥挤度显著回落。前期领涨的半导体交易拥挤度已从20.6%回落至17.4%，半导体材料由6.9%回落至3.9%，半导体设备指数由4.0%回落至3.2%，存量获利盘换手后，前期集中抱团带来的交易风险得到缓释。二是近几日宽基指数对应ETF资金呈现持续流入特征。近几日沪深300相关ETF出现连续资金净流入，市场资金结构呈现边际积极变化。三是主要宽基指数估值回落至年内偏低区间。经过阶段性调整，沪深300、万得全A滚动市盈率同步下行，已降至年内低位水平，整体估值性价比有所提升，中长期配置吸引力逐步显现。四是上市企业半年报盈利具备基本面托底作用。截至当前已有1733家上市公司发布半年报业绩预告，其中987家企业预告净利润实现同比增长，实体制造、科技龙头企业盈利韧性相对突出，盈利端能够对市场形成稳定支撑。
　　短期市场情绪出清后，产业、政策、资金层面多重积极催化有望逐步落地，为市场修复提供基础支撑。第一，重磅产业事件仍在集中落地。第二，国有资本增持、回购形成稳定预期支撑，监管层释放稳市场信号。第三，国内产业升级中长期主线未发生改变。第四，市场中长期资金储备相对充足。
　　总体来看，短期扰动带来的指数调整，不会改变A股中长期结构性运行的核心逻辑，多重底层支撑要素持续夯实市场底部区间。
　　风险提示：海外地缘冲突持续升级；美联储货币政策超预期收紧；全球科技产业景气度下行；国内经济复苏节奏不及预期。