2月我国CPI同比录得+1.3%，高于Wind一致预期+0.88%，较前值提高1.1pct，CPI环比上涨1%。2月我国PPI同比录得-0.9%，高于Wind一致预期-1.16%，较前值提高0.5pct，PPI环比上涨0.4%。
　　服务消费热度与金价支撑2月CPI环比超预期。2月食品烟酒CPI环比录得+1.4%，较前值提高1.4pct，主要受春节假期影响，其中水产品价格环比增长6.9%，酒类和烟草价格分别环比录得-1.1%和-0.1%。2月核心CPI同比录得+1.8%，较前值提高1pct，受春节错位和假期时长增加影响，服务CPI表现较强。其中，旅游CPI环比录得+14.1%，较前值提高12.3pct，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格四项合计影响CPI环比上涨约0.32个百分点，占CPI总涨幅超三成。受金价上行影响，国内黄金饰品价格上涨6.2%、汽油价格上涨3.1%，两项合计影响CPI环比上涨0.12pct。此外，交通和通信、教育文娱环比亦出现不同程度回暖，分别录得+2.2%（较前值提高2.1pct）和+1.6%（较前值提高1.3pct）。
　　PPI环比连续5个月上涨，输入性通胀和算力增长为重要拉动因素。分行业看PPI结构出现明显分化，有色采选（环比+7.1%）、石化开采（环比+5.1%）、有色冶炼（环比+4.6%）等行业环比表现靠前，国际有色金属和原油的价格上行拉动相关行业价格上涨；电热生产（环比-3.9%）、下游造纸业（环比-0.9%）和黑色采选（-0.8%）等行业环比表现则相对偏弱。算力增长带动部分行业需求增加价格上行，计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.6%。此外，现代化产业体系建设和重点行业“反内卷”治理亦推动相关行业价格上涨，“人工智能+”发展带动电子原件及电子专用材料制造价格同比上涨4.9%，光伏行业产能治理推动光伏设备及元器件制造价格同比上涨3.2%。
　　往后看，中东战况仍然是影响后续通胀读数的重要变量。自2月28日美以两国对伊朗发起军事行动，截至3月18日收盘，ICE布油价格上涨54.2%至105美元附近，若后续霍尔木兹海峡封锁时间继续延长，PPI同比或将继续上行。但需注意，输入性因素引发的通胀回暖或引发市场对经济的“滞涨”担忧，短期内债市收益率或受“滞”和“涨”的双重影响保持区间震荡，股市则需要注意油价波动带来的流动性风险和板块轮换速度加剧。
　　风险提示：原油供给持续收缩、内需扩大不及预期。