■智能显示制造龙头，形成“自主品牌+高端制造”双轮模式。
　　公司1995年成立，深耕智能显示31年，产品主要包括交互平板代工、在东南亚代工黑电等，后续开创电竞屏、移动智慧屏、美妆镜、AI交互眼镜等创新类产品和自主品牌产品。
　　■创新类显示是当前最清晰的收入增量。
　　2026H1收入10.44亿元（+16.33%），毛利率19.02%（+2.58pct）；收入占比升至14.74%。创新类产品增长主要来自三方面：一是公司持续扩充电竞显示器、移动智慧屏、便携屏、AI交互眼镜等产品矩阵，2026H1创新业务研发费用增长超过50%，占公司研发费用约32%；二是KTC、皓丽、FPD三大自主品牌借助全球电商平台及本地渠道加快出海，创新业务已拓展至北美、东亚、欧洲等10个国家和地区；三是核心品类进入放量阶段，2026Q1创新类显示收入/出货量分别增长30.05%/37.12%。
　　■智能交互显示稳健增长，海外教育数字化与AI办公提供中期需求。
　　交互显示主要在教育/会议市场使用，2026H1收入20.68亿元（同比+3.69%），出货量+13.88%，毛利率19.56%（+1.24pct）；据DISCIEN，公司智能交互平板在生产制造型供应商中出货量全球第一，业务增长稳定。
　　■智能电视收入企稳，盈利修复快于收入。
　　2026H1收入36.34亿元（持平），毛利率14.89%（+3.01pct）。CBU/SKD/CKD出货、JDM/ODM/OEM/EMS合作及MTO海外制造技术输出，共同增强小批量定制与属地化交付能力。
　　■ AI端侧合作提供新品类期权，但仍处商业化早期。
　　公司以1.5亿元认购阶跃星辰Pre-IPO轮股份，拟推进电子白板、移动屏、美妆镜、AI眼镜等产品升级。阶跃星辰聚焦原生多模态基础模型和端侧AI，后者提供AI大脑，康冠科技则提供显示硬件载体，两者结合有望推动康冠终端由单一“内容呈现”升级为“感知—理解—交互—生成”入口。
　　■毛利率逆势提升，原材料应对抓手较清晰。
　　2026H1综合毛利率提升2.45pct。公司通过策略性备货、价格传导和产品结构优化对冲存储等原材料涨价；但汇兑损失、投资收益变动压低归母利润。
　　■投资建议
　　看好公司“自主品牌+高端制造”双轮驱动，创新显示、品牌出海及AI端侧产品构成中期主线。公司已投资阶跃星辰，并推进智能交互终端产品的规划研发。公司同时拟每10股派现3.6元，分红总额约2.53亿元、约占当期归母净利润的80.5%，26H2低基数，建议保持关注。
　　盈利预测：
　　收入端：我们预计26-28年收入+1%/+5%/+4%，其中智能电视在26H1触底持平，预计我们保守估计26-28年收入为-5%/持平/持平；智能交互微增；创新类业务在扩渠道、扩区域、扩品类的带动下，预计26-28年+20%/+20%/+15%。
　　利润端：得益于规模效应,创新业务毛利率持续提升，我们预计随着高毛利率的创新业务起量，26-28年毛利率提升；费率参考26H1；我们预计26-28年归母利润为6.96/8.81/9.05亿元（YOY+38%/+27%/+3%)。
　　我们选取同样做会议和教育可交互平板的视源股份、亿联网络作为可比公司，26年对应PE为15/16X，27年对应PE为14/14X，康冠26/27年PE为18/14X，康冠估值合理。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　■风险提示：海外需求与贸易政策变化、原材料及汇率波动、库存与应收账款减值、自有品牌拓展不及预期、AI新品商业化不及预期。