核心观点
　　公司是全球TV及IFPD代工龙头，2026H1受汇率波动产生汇兑损失、存货计提减值等非经常性因素扰动，归母净利润同比下滑，但扣非净利润降幅明显收窄，主业基本面保持稳健。公司“自主品牌+高端制造”双轮驱动战略持续落地，创新类自有品牌业务高速增长，电视代工业务毛利率大幅修复；随着下半年汇率扰动减弱、自有品牌规模效应持续释放、海外教育与会议IFPD需求持续景气，公司盈利水平有望修复。
　　事件
　　2026年8月24日，康冠科技发布2026年半年度报告。
　　公司2026H1实现营业收入70.85亿元（YOY+2.16%），归母净利润3.15亿元（YOY-18.08%），净利率为4.44%（YOY-1.10pct）；其中Q2实现营业收入35.93亿元（YOY-5.27%），归母净利润1.59亿元（YOY-5.98%），净利率为4.44%（YOY-0.03pct）。
　　简评
　　一、收入分析：代工基本盘稳健，自有品牌创新品类高速成长
　　分品类来看：
　　1）智能交互显示：2026H1出货量同比增长13.88%，实现收入20.68亿元（ YOY+3.69% ），占比29.19%，毛利率19.56%（YOY+1.24pct）。
　　智能交互平板方面，根据洛图科技数据，2026H1全球大尺寸交互平板市场的出货量为130.7万台，同比增长9.4%；其中，教育类交互平板出货75.3万台，同比增长12.0%；会议及其它商用交互平板出货55.4万台，同比增长5.9%。DISCIEN数据显示，2026H1公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一；洛图科技数据显示，在国内传统的商用显示品牌中，仅皓丽、Newline实现正向增长。
　　专业类显示方面，产品覆盖电竞显示器、商业专业显示器、医疗显示器、公共信息显示屏、商业展示设备。子公司康冠医疗的医疗显示产品已经入驻全国超30个省，覆盖1100余家市级医院、县级医院以及乡镇卫生院，AI辅助阅片终端持续落地。
　　 2）创新类显示业务：2026H1出货量同比增长48.05%，实现收入10.44亿元（YOY+16.33%），占比14.74%，毛利率19.02%（YOY+2.58pct）。公司加大板块研发投入，创新类显示业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比提升10.37pct。
　　公司三大自有品牌“KTC”“皓丽（Horion）”和“FPD”错位布局：KTC主攻电竞显示器、移动智慧屏，国内618大促全网GMV突破1亿元，同比增长31%，跨境电商覆盖北美、欧洲、东南亚等，DISCIEN数据显示2026H1公司移动智慧屏在生产制造供应商出货全球第一、KTC国内电竞显示器消费级出货第三；皓丽深耕B端会议、商显市场；FPD主打家庭陪伴科技，产品包括智能美妆镜、智能相框、Google TV电视、VR设备等，重点开拓日本、加拿大、欧洲市场，DISCIEN数据显示2026H1皓丽国内会议交互大屏销量第三。截至2026H1，创新类业务拓展至北美、东亚、欧洲合计10个国家地区。
　　3）智能电视：2026H1出货量同比减少8.34%，实现收入36.34亿元，占比51.30%，毛利率14.89%（YOY+3.01pct），盈利修复显著。
　　根据洛图科技数据，2026H1全球电视代工市场整体（含长虹、康佳、创维、海信四家自有工厂）出货总量为5326.8万台，较2025年同期微增0.3%，产能高度集中在中国，行业集中度持续提升。公司以三模四擎一极为核心，CBU/SKD/CKD三类出货模式叠加JDM/ODM/OEM/EMS四类合作引擎，MTO模式向海外输出，灵活匹配全球品牌客户差异化订单需求。产品结构升级，Mini？LED、OLED高端电视占比提升持续拉动毛利率上行。
　　4）部品销售业务：实现收入3.38亿元（YOY？17.15%），占比4.77%。依托技术、供应链、全球化贸易渠道对外销售显示屏、板卡、灯条、触摸框等零部件。
　　分品类来看：
　　1）外销：实现收入63.00亿元，占比88.92%，毛利率16.22%（YOY+2.14pct）；
　　2）内销：实现收入7.85亿元，占比11.08%，毛利率15.67%（YOY+4.64pct）。
　　二、盈利分析：非经常性因素压制当期利润，H2盈利有望修复
　　I、毛利端：同比改善，各业务板块盈利同步上行
　　2026H1毛利率16.16%（YOY+2.45pct），分产品看，智能交互显示毛利率19.56%（YOY+1.24pct），创新类显示产品毛利率19.02%（YOY +2.58pct），智能电视毛利率14.89%（YOY +3.01pct）；分地区看，外销、内销毛利率均同比提升。2026Q2毛利率16.15%（YOY+2.15%）。电视业务产品结构优化、自有品牌规模效应释放共同拉动综合毛利率上行。
　　根据AVCRevo数据，Q3面板价格温和下跌，同时自有品牌+创新品类收入占比进一步提升，毛利率将持续提升。
　　Ⅱ、费用端：研发投入加码自有品牌，汇兑扰动推高财务费用
　　2026H1期间费用率同比提升2.55pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.31/-0.05/+0.05/+2.24pct；2026Q2期间费用率同比提升2.91pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.34/+0.36/+0.35/+1.87pct。主要系：1）自有品牌海外市场拓展，营销投入增加；2）研发资源向创新类自有品牌倾斜；3）汇兑损失大幅增加。
　　Ⅲ、净利端：扣非利润体现主业