棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约16230元/吨，较前一日变动-150元/吨，幅度-0.92%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17708元/吨，较前一日变动-165元/吨，现货基差CF01+1478，较前一日变动-15；3128B棉全国均价17923元/吨，较前一日变动-137元/吨，现货基差CF01+1693，较前一日变动+13。
　　近期市场资讯，中国棉花网专讯：9月14日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8016.6490吨，实际成交8016.6490吨，成交率100%。成交均价16997.87元/吨，较11日跌80.96元/吨，折3128B价格17719.99元/吨；成交最高价17920元/吨，最低价16420元/吨。截至9月14日，累计挂牌出库销售储备棉328771.0017吨，累计成交328511.7267吨，累计成交率99.92%。
　　市场分析
　　国际方面，9月USDA供需报告调减全球棉花产量，消费量持平，贸易量调增，期末库存环比微增但同比大幅收缩，全球库存消费比降至近十年低位。报告发布后ICE美棉尾盘卖盘增加，大幅收跌。一方面是由于美棉供应收缩程度低于预期，多头集中止盈；另一方面受到宏观美联储加息预期增强影响，盘面压力较大。此外，美棉净销售环比持平，同比大减，需求较弱。国内方面，新疆棉区大部进入集中吐絮期，生长进程较常年提前一周左右，预计9月下旬迎来集中采摘；前期高温干旱引发的减产担忧随长势明朗有所缓和，实际影响有待进一步跟踪评估。进入传统“金九”时段，纺企开机率温和回升，但需求改善幅度有限。后续关注新疆机采棉实际开秤价的落地情况。
　　策略
　　中性。减产预期定价已较为充分，需求端缺乏增量驱动，短期郑棉以高位调整为主。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5387元/吨，较前一日变动-54元/吨，幅度-0.99%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5200元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SR01-187，较前一日变动+14。云南昆明地区白糖现货价格5110元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SR01-277，较前一日变动+29。
　　近期市场资讯，据农业农村部，本月对2026/27年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致。当前，北方甜菜已接近收获期，受主产区天气差异影响，甜菜长势不一。南方甘蔗处于糖分积累关键阶段，广西前期受多轮台风及强降雨影响，小部分蔗区受灾明显；云南受持续降雨影响，甘蔗株高偏矮，但总体长势尚可。
　　市场分析
　　原糖方面，在厄尔尼诺气象影响下，26/27榨季全球供需格局由过剩转向短缺，推动8月以来原糖期价强势上涨。进入9月后涨势有所放缓，价格在高位反复震荡，但整体重心已显著抬升。后续关注巴西生产数据以及各主产国厄尔尼诺影响情况。如果北半球最终减产不及预期，价格存在回落风险。郑糖方面，基本面相比外盘明显偏弱，尽管8月食糖销量超预期，但库存压力巨大。截至2026年8月底，全国食糖工业库存仍有222万吨，同比增加91%。下榨季国内大概率延续增产态势，内外盘联动性会继续减弱。
　　策略
　　中性。国内食糖自身过剩格局仍在持续，整体上涨空间预计有限。
　　风险
　　宏观风险、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4764元/吨，较前一日变动-22元/吨，幅度-0.46%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4890元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP11+126，较前一日变动+2。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4690元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP11-74，较前一日变动-3。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场略有分化表现。上海期货交易所主力合约昨日价格疲软下行，下游纸厂原料询单积极性欠佳，进口针叶浆市场交投氛围清淡，重心偏弱；进口阔叶浆供应及成本支撑下，贸易商不愿低价走货，但下游高价接单节奏放缓，市场成交转弱；进口本色浆及进口化机浆市场供需两弱，现货价格主流稳定。
　　市场分析
　　国际方面，海外浆厂减产、检修、停产逐步落地，其中Stora Enso、北木、好声三家浆厂的停产可在长期层面大幅缓解全球针叶浆市场的过剩情况；此外，加拿大Millar Western位于BC省的昆河纸浆厂自9月4日起实施临时停产，涉及年产能37.5万吨化机浆，停产至少持续至11月1日，其停产将直接造成海外化机浆供给端出现阶段性收缩；国内方面，青岛港库存呈现去库走势，港内日均出货速度较上周期变动不大；常熟港库存同样去库，港内出货量接近10万吨。然而，当前库存绝对水平仍处于偏高位。需求端，受益于传统旺季，木浆生活用纸周度开工负荷率在65.11%，环比提升3.19个百分点，对阔叶浆形成刚需支撑。但生活用纸企业利润转负，开工率后续提升空间受限。
　　策略
　　中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。
　　风险
　　宏观