镍品种
　　市场分析
　　2026-09-14日沪镍主力合约开于125300元/吨，收于124420元/吨，较前一交易日收盘变化-1.55%，当日成交量为135581（-56007）手，持仓量为129790（5458）手。
　　走势分析印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。2027年年度RKAB将于10月启动申报，部分企业已经开始准备申报2027年年度RKAB配额，但2026年部分中期配额仍待审批。WBN已经开始复产，但具体爬产进度、速率及中期配额情况仍待披露。供给端，厄尔尼诺扰动印尼镍矿供给，实际影响仍待评估。HPM调整落地，硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观氛围浓厚，在供应恢复预期与下游采购谨慎下价格踩踏下行。需求端，金九银十旺季预期落空，终端刚需疲软，旺季前置备货未如期启动，成交持续清淡。本周钢厂挺价明显松动，现货报价跟随盘面回落，304冷轧亏损格局延续，库存原料倒挂加深；废不锈钢虽仍具备明显成本替代优势，但难抵基本面弱势，价格承压回落，替代红利难以兑现。新能源方面，正极材料产量持续小幅环增，8月三元正极材料产量91090吨，环比增加2.1%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，铁厂利润持续承压，镍铁成本支撑因矿价走弱预期而有所削弱。这一预期的形成，源于印尼镍矿供应端逐步转向宽松：开采效率提升，RKAB补充配额陆续获批，叠加矿山复产推进，矿端实际供应量出现增长，市场对10月镍矿价格进一步下压的预期随之升温。
　　现货方面：金川镍升水走强，电积镍品牌贴水收窄，进口品牌升水上调，整体交投氛围持续偏淡，刚需采购为主。8月中国及印尼镍生铁产量环比增加4.52%，镍湿法中间品金属产量环比减少3.06%。其中金川镍升水变化400元/吨至2800元/吨，进口镍升水变化50元/吨至50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为96283（-1266）吨，LME镍库存为274332（12）吨。
　　宏观方面：根据芝商所FedWatch工具，15-16日的FOMC会议加息的概率已达90%，当下重点已转至会议讲话重点、会后点阵图及年底是否会连续加息的可能性，10年期美债收益率业已升至5%。中东方面情况未有改善，此前原定于周一在阿曼举行的伊朗-海湾国家霍尔木兹通航谈判被正式推迟，航运未能增加，硫磺价格持续高位震荡。国内方面，8月末社融存量464.8万元，同比增长7.2%，M2同比7.5%。
　　策略
　　关注印尼RKAB中期配额及美国15-16日FOMC会议。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，中东局势持续反复、印尼政策预期放宽、美元震荡及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，镍价预计持续震荡，注意控制仓位，并关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-09-14日，不锈钢主力合约开于13560元/吨，收于13510元/吨，当日成交量为141263（-63311）手，持仓量为78677（-4171）手。
　　走势分析：不锈钢已进入传统旺季，然旺季需求仍待验证，中秋、国庆前的大规模备货仍未展开。基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引|导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：9月钢厂排产计划小幅下调，预计排产361.73万吨，环比下降3.31%，但同比仍增长5.56%。分系列看，200系和400系排产环比均有所减少，300系仅微幅下降，9月供应端较8月边际收缩，但绝对产量仍处于偏高水平，同比增量尚未消失；需求端，传统不锈钢需求行业持续低迷。家电等部分领域排产下降，2026年9月空冰洗排产合计总量2721万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。分产品来看，9月份家用空调排产975万台，较去年同期生产实绩下滑7.7%；冰箱排产852万台，较上年同期生产实绩下降2.3%；洗衣机排产894万台，较去年同期生产实绩下降1.2%。传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
　　现货方面：期货盘面维持震荡走弱，现货报价延续走跌，整体仍以刚需采购为主，成交偏淡，旺季备货仍未如预期大幅展开。无锡市场不锈钢价格为14200（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格14175（-50）元/吨，304/2B升贴水为645至1045元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至1079.0元/镍点。
　　策略
　　基本面方面供给增长预期强于需求端，且随着原料价格同步下移，成本支撑仍可能向下移动，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，旺季不旺，预计延续震荡偏弱格局。
　　单边：中性
　　跨期