事件：2026/9/11，证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，均自2027年1月1日起施行。正式稿总体上延续4月征求意见稿主线，并进一步明确收费规范、资管约束及过渡要求。
　　资本门槛与股东、治理要求同步完善，综合展业对资本实力和管控能力的要求进一步提高。正式稿将期货公司经营业务分为基础类（境内期货经纪、期货交易咨询）与交易类（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易），仅经营境内经纪、经营两种基础类、一种交易类及两种及以上交易类业务的注册资本门槛分别为1亿元、2亿元、5亿元和10亿元。期货公司主要股东净资产不低于2亿元，第一大股东、控股股东及实控人不低于10亿元，并强化股权穿透、母子公司风控及分支机构统一管理。
　　做市与衍生品交易回归期货公司持牌经营，业务整合与风险管理要求同步提高。正式稿明确原由风险管理子公司开展的期货做市交易、衍生品交易业务，将由期货公司取得相应资格后经营；子公司应逐步退出，并在新规施行十八个月后停止上述业务。相关业务风险资本准备暂参照期货业协会现有规则计算，待证监会出台相关规定后衔接。业务回归母公司有助于统筹客户服务、打开资本使用空间。同时，新规要求做市与经纪、咨询、资管等业务在人员、资金、交易席位和会计核算等方面严格分离，不得将做市业务全部或部分环节交由其他机构或个人完成，对母公司业务承接及系统建设提出更高要求。
　　经纪业务强化收费透明与公平，资管业务进一步突出衍生品特色和实质管理。正式稿要求期货公司按照同类客户同等对待原则制定手续费标准，在网站、营业场所等公示并按标准收费，有助于规范收费行为，但未设定统一最低费率，以26H1数据测算，行业平均手续费率为万分之0.13。资管方面，全部计划募集资金净规模不得超过期货和衍生品类计划募集资金净规模的五倍，且投资比例不合规的期货和衍生品类计划不得计入上述分母；其他类型计划须运用期货或衍生品工具管理所配置资产的风险，并由期货公司作为管理人实质管理。未取得资管资格的存量主体应在正式稿施行后两年内终止资产管理计划。相关要求将推动期货公司调整产品结构，短期行业资管规模或迎来压降，具备CTA管理能力的机构未来市场份额有望迎来提升。
　　投资建议：政策落地推动期货行业走向“强监管、重资本、专业化”，竞争格局将进一步优化，具备创新能力和主动管理能力的期货公司显著受益，后续关注配套政策落地节奏及商品指数走势。我们推荐跨境业务护城河深厚的南华期货A+H、CTA策略领先的瑞达期货，建议关注行业龙头的永安期货。
　　风险提示：资本市场出现大幅波动，政策落地效果不及预期等。