月度行情及展望
　　2026年8月，全球贵金属市场强势反弹。具体表现来看：COMEX黄金主连月度涨幅9.73%，沪金主连月度涨幅8.29%；COMEX白银主连月度涨幅16.32%，沪银主连月度涨幅14.22%。NYMEX铂主连涨幅8.81%；广交所铂主连涨幅11.25%；NYMEX钯主连涨幅7.94%；广交所钯主连涨幅7.88%。首先，7月美国非农就业数据大幅不及预期，叠加CPI通胀数据持续降温，市场对美联储9月加息的预期大幅回落。其次，美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，直接推动长端美债收益率回落，美元指数走弱。伦敦金价最高突破4600美元关键整数关口，创下近三个月新高。转折发生在8月杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席沃什讲话偏鹰，美元指数走强，叠加后续美伊冲突再次爆发，贵金属展开回调。但纵观8月，贵金属强势反弹，一扫前期连续阴跌的阴霾。
　　展望9月，我们认为关键变量是美联储议息会议和美元美债表现。月初，8月非农就业数据大幅好于市场预期，另外8月美国CPI、PPI数据均小幅超预期，推升了市场加息预期，贵金属有所承压。不过9月是否落地加息仍存在显著不确定性。当前美债长端收益率维持高位，叠加联邦财政付息压力，抬高了进一步加息的约束门槛；同时FOMC内部投票意见分歧较大，中期选举前仍需美股繁荣。整体上看，市场并未对9月加息的定价感到恐慌，风险资产反而有所回升；目前市场对于未来的加息预期定价较为充分，我们倾向如果年内在9月出现1次25bp的加息，贵金属反而会出现一次绝佳的配置机会，随后预计美联储按兵不动保持观察，连续大幅度加息的概率不大。而白银方面，白银市场规模相对较小、投机资金占比相对较大，对资金流向更敏感，风险偏好回升以及流动性边际好转均会使得白银涨幅大于黄金。同时白银具备工业属性，全球白银供需缺口仍旧存在且下游新兴领域需求仍旧旺盛，故长期来看白银基本面支撑仍旧存在，但当前在金银比66附近白银尚无脱离黄金单边上行的强驱动，仍旧需要重点锚定黄金走势。本周美国美联储议息会议结果将至关重要。另外，尽管美财政部将长期国债回购规模扩大至60亿以干预长端利率，但赤字与发债压力下难以扭转美元信用承压趋势，贵金属对冲信用风险的属性仍存。策略方面，建议关键会议之后逢低配置。后续重点关注中东地缘演绎、美联储议息会议、美元美债表现及白银下游需求边际改善情况等。