本周观点：
　　上周主力合约回调，周线收于4786元/吨，周度下跌68元，幅度-1.40%。仓单数量为43.28万吨，周环比增加1.46万吨；期货库存数量43.42万吨，周环比增加1.82万吨。现货价格上银星4870元（周环比-60），月亮4660元（周环比-60），俄针4690元（周环比-60），当前银星基差124元，月亮基差-86元，俄针基差-56吨。
　　上周港库为226.3万吨，环比去库2.9万吨，同比增加20.1万吨，去库进程较慢，但预计9月海外减产影响正式开始传导以后去库情况将会有所好转。下游开工基本平稳，白卡纸产量环比减少2.06%，同比增加0.47%；生活用纸产量环比增加1.67%，同比增加6.37%；双胶纸产量环比增加3.43%，同比减少11.62%，双铜纸产量环比减少1.20%，同比增加5.26%。双胶纸和白卡纸近两月维持极缓慢的去库趋势，瓦楞纸和箱板纸累库较快，前期库存紧张状态已经基本缓解，生活用纸库存变化不大。上周废纸价格回落，包装纸价格回落，且当前库存下预计后续仍有承压可能，双胶纸和双铜纸价格下跌，生活用纸价格持稳。
　　上周海外宏观不确定性加剧：油价重回100美元以上、欧洲加息落地、美国9月加息概率进一步提高至90%，并且预计年内加息次数增加到两次、美国扩大对加拿大加征商品关税范围、国内政策处于空窗阶段。短期重点还是解决国内去库速度慢和宏观情绪偏弱两大问题之下。盘面现在继续处于消化估值期间，等待库存变化或者新增减产消息的进一步指引。回调出性价比以前单边谨慎。后续主要关注：1）国内、欧洲以至全球库存下降的连续性。2）外商报价。3）加拿大和印尼林火的发展。4）OKI浆厂投产时间。
　　风险提示：宏观不及预期；停产消息跳票；情绪和资金影响