★一周复盘：商品涨跌互现
　　本周（0907-0913）商品涨跌互现。板块上看，能源>油化工>煤化工>有色金属>农产品>黑色金属>贵金属。周一，沙特阿美石油设施再遭袭击，能化震荡偏强，叠加此前非农超预期，市场加息预期有所修复，贵金属下跌；市场情绪恐高，煤系品种整体回调并带动黑色走弱。周二，美伊局势继续升级，伊朗哈尔克岛遇袭，能化继续涨价；市场担忧利率上行，贵金属承压，但关税担忧支撑铜等有色金属价格。周三，特朗普表态指向美伊行动不受中期选举影响，各类资产普遍延续前两日走势。周四，能化继续上涨；美国最新PPI超预期，市场短期加息预期上升，白宫的铜关税计划陷入停滞；夜盘贵金属和有色金属明显承压。周五，美国8月CPI偏强，核心CPI环比超预期，除能源依旧表现偏强外，其余资产普遍震荡走弱。
　　★地缘支撑能化，加息预期压制贵金属
　　展望下周，商品的逻辑和本周应是比较类似的。地缘扰动之下，能化价格仍将偏强运行。通胀预期再度抬头，9月美联储加息已经是基准预期，各类资产对于加息1次普遍有充分计价，不过市场对年内是否会有更多加息还持有观望态度，预计利率会议前贵金属难有趋势性走势，后续需重点关注沃什对于通胀持续性、后续利率走势的表态以及点阵图变化。考虑到临近中期选举，且加息的现实门槛也比较高，年内2次加息的概率偏低，不过不能排除2次加息预期反复的可能性，贵金属底部尚需确认。加息预期升温也会压制有色，另外美国关税停滞对铜等金属也有较大冲击，短线有色偏弱，不过有色的基本面仍旧是坚实的，中期有望企稳回升。国内方面，焦煤供需偏紧，下方有支撑，但黑色下游会受到需求不足的压制。综合来看，下周各品种走势分化，预计能源、化工>农产品、黑色>有色、贵金属。
　　★总结与展望
　　预计能源、化工>农产品、黑色>有色、贵金属。
　　★风险提示：
　　地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧