事件:
　　9月9日，洛轴股份于创业板上市，发行价15.88元/股，上市首日收盘价31.99元/股，对应市值232亿元，首日涨幅101.45%。
　　投资要点:
　　国内轴承龙头，2025年归母净利润同增111%。公司前身为始建于1954年的洛阳轴承厂，是国家“一五”计划期间156个重点建设项目之一，深耕轴承行业七十余年，目前是我国轴承行业规模最大的综合性轴承制造企业之一，拥有轴承行业唯一国家重点实验室，在高端轴承领域研发与布局处于国内领先地位。
　　公司产品横跨风电、新能源汽车、轨道交通、航空航天、机器人、医疗器械等多个行业，2025年风电轴承营收占比46%、新能源汽车轴承占比14%，构成公司主要收入来源。市占率方面，2025年公司风电主轴轴承、偏变轴承、齿轮箱轴承国内市占率约49%、19%、12%，分别位居行业第一、第二、前三；2024年公司轨道交通轴承、航空航天轴承、新能源汽车轮毂轴承均排名行业前三。
　　2025年，国内风电装机量达到131GW、同比增长50%，叠加风电齿轮箱轴承、新能源汽车轴承等产品国产替代加速，公司实现营收60.34亿元，同比+29%；实现归母净利润5.29亿元，同比+111%。2026H1，公司实现营收30.61亿元，同比+9%；实现归母净利润2.86亿元，同比+11%，业绩维持增长。
　　募资总额19.69亿元，融资扩产启新程。本次IPO，公司共发行1.24亿股，占发行后总股本的17.13%，募资总额19.69亿元，主要投向：①高速列车转向架轴承开发及应用（投资总额2.8亿元）；②新能源轴承智能化生产建设项目（7.9亿元）；③重大技术装备配套精密轴承产业升级建设项目（4.3亿元）；④高端精密小型转盘轴承产业化建设项目（1.9亿元）等项目。
　　通过本次融资，公司有望切入高铁轴承这一增量领域，巩固在风电轴承、新能源汽车轴承的领先地位，并进一步突破高档数控机床轴承、机器人轴承、医疗器械轴承等新兴领域轴承。其中，公司拟扩产风电轴承2.96万套，占2025年销售量（8.64万套）的34%。我们认为，“十五五”期间国内风电装机有望维持旺盛，随主轴轴承、齿轮箱轴承的国产替代进一步推进，风电轴承业务或仍将作为公司的基本盘维持高速增长。
　　2025年5月19日，习近平总书记到公司考察并发表重要讲话，为企业未来发展指明了前进方向，提供了根本遵循。我们认为，在本轮上市融资扩产后，公司有望进入新一轮高速发展周期，向集团2030年150亿元营收的目标开启新征程。
　　盈利预测和投资评级：考虑到公司在轴承行业龙头地位稳固，融资扩产后有望进入新一轮高速发展周期，我们预计公司2026、2027、2028年分别有望实现营收66.02、71.55、81.72亿元，有望实现归母净利润6.10、7.56、9.13亿元，对应当前股价PE分别为30.90x、24.94x、20.66x。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：1）公司扩产进度不及预期；2）国内风电装机量不及预期；3）海风用海问题缓解不及预期；4）轴承行业竞争格局恶化；5）上游原材料价格波动；6）新产品认证不及预期；7）国产替代不及预期；8）次新股限售股解禁风险。