2026H1净利率水平同比提升，电子材料收入稳健增长
　　2026年上半年，公司实现营业收入45.13亿元，同比+5.12%；实现归母净利润5.61亿元，同比+7.29%；实现扣非归母净利润5.30亿元，同比+0.68%；公司加权平均净资产收益率为7.07%，同比+0.10pct；销售毛利率29.87%，同比-1.95pct；销售净利率14.11%，同比+0.82pct；经营活动现金流净额为2.55亿元，同比-12.13%。
　　分产品看，2026年上半年半导体化学材料、光刻胶及配套试剂实现营业收入22.89亿元，同比+8.31%，毛利率31.94%，同比-1.45pct；其他电子材料实现营业收入4.04亿元，同比+24.51%，毛利率16.13%，同比-7.10pct；LDS设备实现营业收入1.24亿元，同比-8.77%，毛利率41.13%，同比-3.53pct；化学材料实现营业收入12.83亿元，同比-1.30%，毛利率22.66%，同比-1.25pct。分地区看，2026年上半年国内销售实现营业收入34.66亿元，同比+26.65%，毛利率29.78%，同比-3.48pct；国外销售实现营业收入10.47亿元，同比-32.74%，毛利率30.17%，同比+0.88pct。
　　 2026Q2业绩同环比增长，半导体前驱体、光刻胶新增研发支出
　　2026年二季度，公司实现营业收入25.40亿元，同比+16.78%，环比+28.77%；实现归母净利润2.94亿元，同比+12.08%，环比+10.32%；销售毛利率为28.80%，同比-6.25pct，环比-2.44pct；销售净利率13.29%，同比-0.62pct，环比-1.86pct；经营活动现金流净额为2.97亿元，同比-7.75%。
　　期间费用方面，2026年二季度公司销售费用率3.45%，同比-0.15pct，环比-0.19pct；管理费用率5.52%，同比-0.59pct，环比+0.02pct；研发费用率3.94%，同比+0.10pct，环比-0.49pct，上半年研发增长主要系半导体前驱体、光刻胶等产品线在2026年新增研发项目支出；财务费用率1.06%，同比-1.86pct，环比+0.69pct。
　　前驱体/电子特气产能加速扩张，硅微粉拓展M8/M9覆铜板市场
　　前驱体方面，2026年上半年，国产化项目江苏先科营收和营业利润同比大幅增长，关键原材料和high-k前驱体有机配体的国产化不断推进，目前已达到high-k前驱体有机配体完全自产能力，并向韩国子公司出口粗品前驱体。韩国子公司UPCHEM第三工厂预计2026年底全面投产，同时在2026年上半年新购土地并开始第四工厂的规划，以满足海外晶圆厂未来对前驱体材料不断升级和扩大的需求。
　　硅微粉方面，2026年上半年，华飞电子实现营收1.86亿元，同比增长50%，净利润1116万元，同比增长超800%；亚微米级球形硅微粉、球形氧化铝实现技术落地，已实现对下游客户稳定供货，同时积极拓展M8/M9级高密度高频高速覆铜板填料海外市场，并取得积极进展。电子特气方面，内蒙古科美特项目建设推进顺利，预计将于2026年三季度开始投入生产，12000吨六氟化硫及3000吨四氟化碳电子特气新产能的建设充分利用内蒙古绿电资源禀赋，降低生产电费成本。
　　盈利预测和投资评级
　　伴随半导体制程节点迭代，ALD工序数量持续上涨，拉动ALD前驱体市场高速扩张，同时，公司前驱体/电子特气产能扩张叠加硅微粉拓展覆铜板市场，未来成长可期。预计公司2026-2028年营业收入分别为102.98、120.75、142.63亿元，归母净利润分别为12.90、17.21、22.28亿元，对应的PE分别为48、36和28倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；下游行业周期性波动风险；市场竞争加剧风险；扩产进度不及预期；汇率波动风险；海外需求波动风险；商誉减值风险。