▌起于阻燃剂，走向半导体
　　雅克科技成立于1997年，起步于阻燃剂产业，通过多年产业升级和外延并购，现已转型为以电子材料与LNG保温绝热板材为核心的多元化新材料平台型公司。公司自2010年上市以来，围绕半导体材料主线，持续推进自主创新和产业协同，产品逐步覆盖前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉、LDS设备、湿电子化学品、LNG板材等，建立了中国与韩国等多地点布局。业绩上公司半导体、化工、光刻胶业务2025年分别贡献27.03、26.58、19.60亿元，同比分别增长9.57%、36.66%、27.69%。
　　通过收购韩国UPChemical，雅克科技成为国内唯一实现半导体前驱体材料国产替代的企业。目前雅克科技已形成半导体材料与LNG双主线业务格局。其中半导体材料板块，前驱体业务下游存储占比较高，未来有望跟随HBM、3DNAND等高端制程领域的增长趋势持续扩大份额。
　　▌以钼代钨+铪载体+设备突破，主线景气转化为平台盈利。
　　在3DNAND堆叠层数逐步增加的路径下，“以钼代钨”应用加速落地，公司钼前驱体产品受益于高端NAND结构变革实现持续放量。高纯铪由于出口受限，公司借助“以铪基前驱体作为出口载体”的模式，显现出价差空间和供给收紧双重驱动的盈利弹性。设备端，LDS设备保持国内市场份额优势，出货节奏稳健。LNG保温板材业务在手订单充裕，2025年相关业务量同比增长57%。产品为众多国内及国际船厂和储罐项目提供支持，国产化替代及LNG运输储运产业扩张趋势下，公司业绩弹性持续释放。整体来看，雅克科技已构建起覆盖前驱体、光刻胶全链条、湿电子化学品、电子特气、硅微粉、LNG板材与设备等的多元化新材料平台，中国+韩国全球化研发及生产格局逐步深化，伴随AI驱动存储、先进封装与LNG装备行业高景气传导，主线产业需求顺利转化为公司平台化盈利能力增强，成长确定性持续提升。
　　▌盈利预测
　　公司通过业务拓展逐步成长为半导体平台型公司，受益于半导体等行业的高景气度，公司前驱体等产品销量有望持续扩展。预测公司2026-2028年归母净利润分别为13.37、16.58、19.35亿元，当前股价对应PE分别为73.9、59.6、51.0倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。