投资要点
　　全球大类资产回顾。9月11日当周，全球股市普遍收跌，但创业板指数收红；主要商品期货中原油上涨，黄金、铜、铝下跌；美元指数小幅下跌，人民币收平，欧元贬值，日元升值。1）权益方面：创业板指>深证成指>纳指>标普500>沪深300指数>上证指数>法国CAC40>科创50>日经225>道指>英国富时100>德国DAX30>恒生指数>恒生科技指数。2）美债长端收益率与美元同步走强，黄金当周小幅下跌；原油受中东地缘局势持续升级并向关键航运通道扩散影响，当周大幅上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，炼焦煤、水泥上涨，螺纹钢、混凝土下跌；高炉开工率环比小幅上涨；乘用车截至9月6日当周销量3.51万辆，环比-33.19%，同比-19.00%；BDI环比下跌3.34%。4）国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率下跌0.45BP至1.2292%，10Y国债收益率上涨0.95BP收至1.6899%。5）美债收益率大幅上行。2Y/10Y美债收益率当周分别上涨26BP、18BP至4.63%、4.96%。6）美元指数收于99.09，周下跌0.06%；日元对美元升值1.53%。
　　国内权益市场。9月11日当周，风格方面，成长>金融>周期>消费，日均成交额为18786亿元（前值19513亿元）。申万一级行业中，共有7个行业上涨，24个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为通信（+6.87%）、建筑材料（+3.05%）、综合（+2.09%）；跌幅靠前的行业为非银金融（-4.62%）、计算机（-4.61%）、美容护理（-4.61%）。
　　油价仍是核心变量，复盘2000年以来国际油价经历过的四轮完整周期。至9月11日当周，国际油价较之前一周大幅上涨超9%，胡塞武装对沙特石油基础设施的袭击，“东西管道”的潜在破坏可能会危及沙特300-400万桶/天的原油出口。在国际油价上行的同时，当周10年美债收益率上涨18BP至4.96%，历史复盘美债利率与国际油价走势正相关性较大，控制通胀与保持美债投资吸引力成为美联储利率决议的关键。复盘2000年以来国际油价的四轮完整周期走势，在开采技术进步和经济增速放缓背景下，整体油价的高点下移；但由于原油库存下降和部分永久产能的破坏，2026年以来的油价重心有抬高趋势。从历史上来看，高油价通常会催生新的科技应用如互联网、页岩油、新能源等产业，反之新的科技革命对应的资本开支投入也会抬高资金成本。相较于原油的供应紧张，海外炼油产能瓶颈对于通胀的影响更大，关注具有海外炼油资源和受益于成品油出口的标的。长期而言，对于AI算力的投入和新的AI应用革命仍是投资主线，半导体的设备国产化进程确定，模型成本下降带来使用量的上升，关注需求量增长的确定性和价格的持续性。对于与商品价格关联度较高的标的，如农业、有色等，建议资源属性优先，叠加价格弹性。
　　利率与汇率。资金面由偏松回归均衡：公开市场投放与到期基本持平，DR回升、存单净融资增加。央行将在月中连续开展隔夜逆回购，体现对短期波动的精细管理。8月国内物价温和回升、外贸保持韧性，近期政府债净融资增加，长端继续下行的动力减弱；经济修复仍待消费、投资和信用结构验证，债市维持低位震荡，配置重于追涨。中东冲突推升油价，叠加贸易紧张和核心通胀环比回升，美国通胀预期转强，美债中短端上行更明显，议息会议前快速转向宽松交易的依据不足。人民币在强势区间整理，美债上行尚未转化为持续贬值压力。后续重点看国内经济金融数据、央行中期工具续作及美联储利率决议和点阵图。
　　风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；政策落地不及预期；地缘政治局势超预期；上游成本压力超预期。