投资要点
　　全球大类资产回顾。8月28日当周，全球股市涨跌不一，德国DAX30指数、上证指数领涨；主要商品期货中铜上涨，原油、黄金、铝下跌；美元指数小幅上涨，人民币、欧元、日元贬值。1）权益方面：德国DAX30>上证指数>纳指>日经225>道指>科创50>标普500>英国富时100>沪深300指数>法国CAC40>深证成指>恒生指数>恒生科技指数>创业板指。2）美伊局势缓和，油价当周回落；美联储主席沃什的鹰派发言使9月加息预期有所提升，金价承压下跌。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、水泥、炼焦煤上涨，混凝土小幅下跌；高炉开工率环比小幅下跌；乘用车截至8月23日当周销量4.16万辆，环比5.89%，同比-22.00%；BDI环比上涨12.14%。4）国内利率债收益率收涨，全周中债1Y国债收益率上涨1.04BP至1.2132%，10Y国债收益率上涨1.1BP收至1.6949%。5）2Y美债收益率当周上涨10BP至4.34%，10Y美债收益率下跌1BP至4.73%。6）美元指数收于99.68，周上涨0.85%；离岸人民币对美元贬值0.15%。
　　国内权益市场。8月28日当周，风格方面，金融>周期>消费>成长，日均成交额为19774亿元（前值22539亿元）。申万一级行业中，共有27个行业上涨，4个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为农林牧渔（+6.46%）、煤炭（+5.13%）、非银金融（+3.94%）；跌幅靠前的行业为通信（-3.13%）、电力设备（-2.87%）、医药生物（-1.43%）。
　　美联储鹰派预期持续，寻找国内自主创新、进口替代、内需潜力主线。美联储主席在JacksonHole全球央行年会上发表就任以来首次演讲偏鹰，随后市场对美联储9月加息预期大幅升温，美债收益率飙升，黄金价格也出现大幅调整。美国，由于能源价格高企、与人工智能相关的企业债券发行充足，资本开支、消费和企业盈利保持强劲，美债长期利率仍处于高位。虽然9月份加息仍存在不确定性，但是美联储的鹰派预期仍将持续，在此背景下，建议寻找国内自主创新、进口替代、内需潜力主线。关注大宗商品价格上涨的持续性，国内7月工业企业利润增速回落，关注后续的量价变化。至8月28日，路透CRB商品指数为406.36，较6月末的低点已经上涨约15%，我们认为当前大宗商品价格上涨不一定是主动补库存的结果，量的需求增加或将是周期行业行情持续的关键。科技创新仍是长期主线，在需求增量确定的情况下，尤其是关注半导体设备的国产化进程。黄金价格回调带来买入机会，黄金是不生息资产，当债券收益率上升，尤其是实际收益率上升时，对黄金来说是负面的，因为增加了持有非收益资产的机会成本；但当收益率上升是因为投资者要求更高的期限溢价以应对通胀、政府过度借款，黄金将不再是机会成本，而是保护购买力。
　　利率与汇率。资金面合理充裕，央行短端净投放明显放量，但MLF缩量续作说明中期流动性投放仍偏克制。政府债发行放量反映财政融资节奏加快，央行投放对冲了缴款压力，债市没有走成趋势上行；但长端回到关键低位后，继续下行的门槛抬高，低位震荡判断延续。存单利率未明显转松，银行负债成本仍会约束短端和中短端，短端和中短期限债券不宜过度交易资金宽松，票息优于追涨更合适。美联储主席在杰克逊霍尔强调抗通胀，短端美债和美元走强，人民币回吐部分涨幅，汇率约束边际抬升。后续看8月国债买卖净额、PMI和美国就业通胀数据对判断的验证。
　　风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；政策落地不及预期；地缘政治局势超预期；上游成本压力超预期。