零售板块高股息与现金安全垫兼备，优选基本面稳健及边际改善标的。（ 1）从股息率角度：以20260911股价测算，大商股份/重百集团/小商品城/苏美达股息率各7.1%/5.0%/4.2%/3.6%。2）从基本面角度：小商品城H1归母净利同比+17.0%，苏美达利润总额同比+11.8%；重百26H1归母净利同比-42.3%，主要受投资收益与公允价值变动拖累，但26Q2剔除投资收益和非经常性损益后归母净利同比+12.31%，主业改善。优选小商品城、苏美达、大商股份，关注重百集团。
　　珠宝板块龙头宣布中期分红，股息率较优。（ 1）从股息率角度：2026年中期，老铺黄金/潮宏基/周大生/老凤祥拟现金分红约31.85/1.78/1.74/1.05亿元；以20260911股价测算，周大生/六福集团/老铺黄金/周大福/菜百股份/老凤祥/潮宏基股息率TTM ）各8.6%/7.2%/6.5%/5.7%/5.5%/5.1%/5.0%。2）从基本面角度：关注9月订货会及龙头渠道提质提效后带来的经营杠杆。短期受金价波动动销有所承压，但中期看，头部品牌正加快关闭低效门店、优化核心商圈布局，并通过产品升级和精细化运营提升单店质量；随着同店销售企稳有望释放经营杠杆。
　　港股餐饮茶饮股东回报与基本面共振，优选现金流稳健龙头。（ 1）从股东回报角度：百胜中国2026H1通过回购和现金分红回馈股东7.18亿美元，全年计划15亿美元。2）从基本面角度：百胜Q2收入/经营利润同比+13%/+14%，同店销售+1%；古茗H1经调整利润同比+44.4%，成长属性更强。优先关注百胜中国，古茗作为成长型补充。
　　教育板块龙头分红回报优厚，基本面逐步好转。1）从股息率角度：按20260911收盘价，卓越教育集团、中国东方教育、行动教育股息率TTM）各9.0%、7.6%、4.9%。中国东方教育承诺2025–2027年派息率不低于60%，行动教育2026中期分红率83%，连续多年多次分红，龙头分红可持续性强；2）从基本面角度：需求端，普高扩招但本科录取率逐年走低，推升学科及职业技能培训需求；供给端，伴随政策监管框架逐步清晰，双减及普高扩招政策影响逐步消化，龙头经营杠杆持续释放。
　　投资建议：看好红利主线+出海龙头，关注内需弹性
　　近期市场风格再平衡，结合估值与业绩预期，看好：1）业绩确定性强+股息率优+低估值个股，具有较强安全边际，推荐小商品城、苏美达、百胜中国，以及动销优良的周大福、潮宏基等黄金珠宝个股，关注老铺黄金、大商股份；2）成长性优的跨境龙头，如安克创新、致欧科技、赛维时代等；3）内需方向前期回调较大，随着基本面因素逐渐消化，股价磨底企稳，8月环比向好，双节预订热度升温，关注服务消费和商品消费弹性。
　　综上推荐小商品城、安克创新、苏美达、古茗、百胜中国、周大福、潮宏基、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、三峡旅游、九华旅游，关注中国中免、珠免得集团、赛维时代、菜百股份、老铺黄金、中国东方教育、长白山、孩子王、华凯易佰、海底捞、小菜园、三特索道、黄山旅游、名创优品、若羽臣、焦点科技、永辉超市、家家悦、美团-W、青木科技、壹网壹创。
　　风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。