事件：2026年9月10日，公司发布2026财年业绩公告。FY2026公司实现营业收入941.9亿港元，同比增长18.2%，实现归母净利润214.3亿港元，同比增长11.1%。
　　营收稳步增长，毛利率阶段性调整，费用率进一步压降：FY2026公司营业收入同比增长18.2%，其中物业销售、物业租赁业务收入分别为485.2亿港元、200.7亿港元，同比+43.2%、+1.1%。利润方面，FY2026公司综合毛利率同比下降8.8pct至42.9%，销管费用率同比压降2.3pct至8.2%。
　　在港销售市占率达13.6%，土储充裕支撑后续销售：FY2026公司权益销售额406亿港元，其中香港地区销售额381亿港元，根据中原地产统计数据，FY2026公司在港销售市占率达13.6%。土储方面，截至2026年6月底，公司发展中物业总建面515万平方米，其中香港地区为160万平方米，可供出售的发展中住宅建面为117万平方米，内地发展中物业建面为355万平方米，其中超50%为可供出售的优质住宅及写字楼，土地储备充裕，支撑后续销售。
　　优质持有物业带来稳定现金流入，出租率维持高位。公司租赁业务覆盖写字楼、零售商铺、商场、酒店及服务式公寓等业态，投资组合多元化，依托均衡的业态结构与核心区位布局，有效分散周期风险，支撑租金收入长期稳定，具备较强的抗周期能力。FY2026公司物业租赁板块在香港地区及内地的收入分别为149.3亿港元、51.4亿港元，同比分别+0.3%、3.3%。
　　投资建议：考虑到香港房地产市场有望延续上行趋势，公司作为港资房企龙头或率先受益。公司在港销售规模持续领先，土储充裕，具备业绩弹性空间。我们预计公司FY2027-FY2029归母净利润分别为224亿港元、236亿港元、245亿港元，对应PE为15.1倍、14.3倍、13.8倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：香港房地产政策调控超预期、香港消费复苏不及预期、公司盈利能力修复不及预期