事件
　　2026年8月25日，希玛医疗发布2026年中期业绩报告，公司2026年上半年实现营业收入10.24亿港元，同比+8.5%；实现归母净利润0.50亿港元，同比+0.2%，业绩保持平稳。若剔除尚处投资期的深圳希华爱康健医院（内地其他业务分部）的亏损，公司核心业务分部经调整归母净利润为0.66亿港元，相较2025年同期的0.70亿港元，同比下降5.2%。
　　事件点评
　　收入稳健增长，受市场竞争影响利润端承压
　　公司2026年上半年收入稳健增长，主要得益于内地业务的强劲表现，尤其是牙科业务的快速增长。公司上半年总收入同比增长8.5%至10.24亿港元，归母净利润为0.50亿港元，与去年同期基本持平。经调整归母净利润（剔除内地其他业务分部亏损）同比下降5.2%至0.66亿港元，反映出核心业务在市场竞争下面临一定盈利压力。同时，内地眼科业务分部业绩持续改善，分部利润由去年同期的收支平衡改善至盈利280万港元。公司经营性现金流表现强劲，上半年经营活动产生的现金净额达2.19亿港元，远高于去年同期的1.08亿港元。
　　内地牙科增长强劲，香港业务平稳
　　分区域及业务看，公司业绩呈现出内地市场高增长、香港市场保持平稳的格局。
　　内地牙科业务表现最为亮眼，受益于强大的品牌知名度及跨境医疗需求，收入同比大幅增长19.5%至2.59亿港元。通过提升运营效率，该分部毛利率由33.6%提升至35.2%，分部利润增长至0.44亿港元。
　　内地眼科业务收入同比增长10.0%至2.80亿港元，主要由手术量增加19.2%驱动。但受市场竞争影响，平均手术费用（按人民币计）下降13.1%，导致毛利率从37.6%微降至37.0%。
　　香港医疗业务作为基本盘，表现稳健，收入同比微增0.5%至4.70亿港元。受屈光手术等服务减少影响，手术量同比下降8.8%，导致毛利率由28.8%下降至27.6%。
　　新医院稳步爬坡，战略投资布局前沿技术
　　公司持续推进战略布局，把握增长机遇。一方面，位于深圳罗湖口岸的综合性医院——深圳希华爱康健医院仍处于运营爬坡期，但减亏趋势明显。2026上半年，该医院收入由去年同期的510万港元增至1490万港元，亏损由1490万港元收窄至1140万港元，未来有望受益于跨境医疗趋势成为新的增长点。另一方面，公司积极布局前沿技术，2026H1投资人民币1.13亿元入股眼科基因治疗初创公司北京中因科技，旨在引入全球领先的基因疗法，符合公司提供最优质眼科治疗的长期战略。
　　投资建议
　　公司香港地区业务保持稳健增长，大陆各区域眼科医院逐渐步入正轨，新建的综合医院未来可期，我们看好公司长期发展。预计公司2026-2028年营收分别为20.80/22.34/23.97亿港元，分别同比增长7%/7%/7%，归母净利润分别为1.05/1.15/1.30亿港元，分别同比增长5%/10%/13%，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　政策变化风险；区域扩张不及预期；内地医院增长不及预期。