苹果于9月10日发布iPhoneDuo折叠机、iPhone 18Pro系列，Airpods5和Apple Watch S12/Ultra4，我们认为首款折叠折痕控制优秀，Pro系列升级及调价符合预期，建议把握优质果链左侧布局机遇。
　　1、iPhoneDuo：首款折叠屏完成度高、超强折痕控制，售价基本符合预期。内屏为7.6英寸超视网膜XDR可折叠屏、外屏5.4英寸，展开后为史上最薄iPhone，机身采用5级钛金属边框。折痕抑制主要来自两条路径：一是内屏表面采用纳米纹理工艺，在降低眩光反射的同时淡化折痕可见度；二是铰链由超过100个零部件精密构成，展开时为屏幕中部提供平整支撑平台，转轴盖为3D打印钛金属。屏幕堆栈方面，盖板为苹果自研聚合物，刚度较业内常用材料最高提升40%，其上覆抗刮涂层；折叠面板上下各设一层高强度玻璃，中间以定制胶层允许各层如书页般相对滑移以释放弯折应力，底部再以钛板加固。影像配置为4800万像素融合式主摄加4800万像素融合式超广角，内屏下方设隐藏式FaceTime摄像头，外侧另配1200万像素Center Stage前置摄像头。年内将支持Apple Pencil。定价方面，256GB版起售价1,999美元／15,999元，10月16日开启预购，10月23日发售。
　　2、iPhone 18Pro系列：升级集中于影像与散热，调价幅度符合预期。4800万像素融合式主摄首次引入可变光圈，由六片激光切割叶片与全新转子机构驱动，可在四挡间自动或手动切换，并向开发者开放光圈API。散热方面，新一代均热板采用新材料，散热面积为iPhone 17 Pro的3倍，持续性能提升最多40%。主芯片A20 Pro采用2纳米制程，内存带宽较A19 Pro提升50%，双16核神经网络引擎AI算力翻倍；其定制封装借鉴M系列思路，将芯片裸片与内存并排放置，把内存移出热通道，使芯片可直接贴合均热板。定价方面，Pro起售价1,199美元／9,999元，Pro Max为1,299美元／10,999元，较上代分别上涨100美元／1,000元，涨幅约10%，9月12日开启预购，9月18日发售。
　　3、AirPods与Apple Watch同步完成迭代。主要升级：AirPods 5为开放式设计并支持主动降噪，苹果称其具备同类最佳的开放式主动降噪表现，降噪能力较AirPods 4降噪版本提升50%；Apple Watch Series 12与Ultra 4搭载全新健康感测系统与S11芯片，实现全天每5秒一次的连续被动心率测量，并新增每日状态评分。
　　4、投资建议：看好苹果引领AI端侧向上周期，把握优质果链左侧布局机遇。总结来说，我们认为苹果首款折叠屏完成高，尤其是超强折痕控制是设计亮点；而18Pro升级且调价幅度符合预期。此次秋季档收窄为纯高端场，这也是在物料紧张的背景下，苹果保证高ASP、价格不敏感客群的创新新品的举措，其实苹果整体产品定位高端，加上前期一直没涨价，已获得大量份额提升，且从历史来看，iPhone手机销量与定价的相关性有限，反而更多受设备功能升级影响。且基础款和Air移到上半年发布，也有利于平滑果链公司上下半年稼动率。预计iPhone全年稳中有升，明年还有20周年iPhone、AI耳机、眼镜、家居等及AI功能加持，叠加上游外观大创新3D打印等看点。在存储压力边际缓解背景下，苹果引领消费电子进入传统旺季，叠加OpenAI端侧新品发布，我们认为当前果链处于相对低位，建议把握左侧布局机遇。继续首推：立讯精密（苹果新品和AI端侧全面受益、算力业务弹性大）；高伟电子（折叠机/AI耳机/眼镜参与多个料号、光学份额持续提升），同时把握3D打印、折叠、散热和光学等细分创新方向，继续关注大族激光、鹏鼎控股、水晶光电、蓝特光学、瑞声科技、舜宇光学、东山精密、比亚迪电子、长盈精密、领益智造、信维通信、奥普特、兆威机电、苏州天脉、德赛电池、欣旺达、铂力特、精研科技、中石科技、恒铭达、世华科技等。
　　风险提示：宏观经济波动加剧、下游消费需求不及预期、电子产业竞争加剧、地缘政治及汇率风险。