预计电子反攻在即，关注自主可控产业链。过去一周（2026年8月31日-9月4日），上证下跌0.56%，电子行业下跌5.36%，子行业中电子化学品Ⅱ跌幅9.18%，其次为元件跌幅的6.53%，消费电子跌幅较小，为2.19%。同期恒生科技、费城半导体分别下跌0.77%、上涨2.32%。在经历了7月以来显著的指数调整以及不同板块之间的筹码再平衡之后，电子当前的“估值赔率”或已具备吸引力，考虑到市场此前对于美联储加息预期的提前反应，我们认为，未来两周宏观事件的“靴子落地”有望成为科技行情反攻的转折点，而以英伟达、闪迪等为风向标的北美AI算力、存力链条已率先走出强势行情。我们认为，虽然投资者一直在期待AICoding之外的新叙事，但是我们可以看到以传媒为代表的AI应用、以及以硬件为产品形态的AI端侧已陆续有诸多新的尝试涌现，叠加苹果、华为等大厂的新品发布会临近，行业有望迎来密集事件催化。我们认为，在我国领导人访美前夕、中美近期在科技领域的政策博弈形势日益复杂的背景下，以“韬定律”为象征的科技自立自强、产业链自主可控有望成为本轮反弹的“叙事主线”，重点关注在良率和产能层面均有大幅改善的Fab端以及受益于资本开支提速、明年订单有望高增长、现已呈现缺货涨价趋势的半导体设备及零部件方向。
　　9月华为系列发布会，韬定律指引中国先进制程发展。韬定律由华为何庭波于今年5月首次提出，以时间微缩为目标，通过逻辑折叠方式实现，从而系统提升手机SOC或GPU性能，9月华为系列发布会有望带来持续催化。韬定律为中国半导体发展指明方向，“国模国芯国辅芯”系统正不断体现竞争力，因此我们持续关注国产算力四大方向。①FAB3.0:国模国芯国辅芯-国模（智谱/minimax）+国芯（寒武纪/天数智芯）+国辅芯（杰华特）；②特色技术：韬定律（中芯国际）+超节点（盛科通讯/澜起科技）；③供应链：HBM（长鑫科技），先进制程（中芯国际/华虹宏力），Drmos（杰华特），MLCC（三环集团）；④产能扩张：设备（北方华创/中科飞测），材料（鼎龙股份/广钢气体）。
　　TI在9月发布新涨价函，ADI表示模拟AI将带动其进入新增长周期，重申看好本轮模拟周期长度与力度。据满天芯公众号，9月，TI发布了新的涨价函，通知多款产品将进行价格调整，涨幅将具体取决于特定材料、技术和制造工艺。此前8月，ADI业绩会表示，AI基础设施需电力到处理器的全系统升级，带动了模拟芯片及高端电源方案需求，在AI推动下，公司将开启“从电网到芯片”新增长周期。今年，海外模拟大厂与国内厂商呈现接力式涨价。此前，原厂、渠道、一级供应商及终端企业均完成去库；2026Q2，工业、汽车、数据中心需求同步回暖，库存回归合理区间，订单回流上游；车用模拟、电源管理、光通信芯片已出现交期拉长、涨价迹象。当下模拟行业正在见到由补库与真实需求推动带来的新订单。同时，我们重申要重视国内模拟公司在收入加速增长下，经营杠杆带来的利润释放。重点关注：思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、芯朋微、帝奥微、必易微、美芯晟等。
　　三星电机签署AI服务器MLCC长期订单、调涨2026Q4 OEM报价，密切关注上行周期、供需趋紧背景下国产被动厂商的AI进展。三星电机于9月1日宣布，已与一家全球知名企业签署了价值超一万亿韩元的长期供应协议（LTA），为其AI服务器供应MLCC。近期三星电机率先针对OEM、ODM客户调涨2026Q4报价，意味着MLCC产业正式迈入上升格局。1）价格端：三星电机率先上调2026Q4报价，据TrendForce集邦咨询预估，消费级X5R涨25%-30%，AI服务器高端X6S涨10%-20%；其余厂商消费级中高容产品涨价10%-20%。村田、太阳诱电、京瓷暂维持报价持平。2）需求端：AI服务器、光通信带动MLCC需求紧张，消费级中高容订单出现外溢；传统ICT、车用市场展望保守，终端消费信心偏弱，传统市场或旺季不旺。3）供给端：厂商稼动率抬升，部分供应商接近满产；三星电机借涨价抑制订单，腾挪产能投向高端产线，行业供需缺口趋于扩大。4）后续观察指标：重点关注日系大厂是否跟进调价，以此判断涨价行情能否进一步扩散，跟踪Q4供需及价格变化。当前被动元件行业具备高景气度，消费类转单趋势显现，看好高端涨价持续性，动态跟踪低容供需情况。我们认为相关厂商2026H22027年具备较强利润弹性，建议关注：三环集团、风华高科、顺络电子、洁美科技、江海股份。
　　端侧SoC：机器鸭引爆端侧市场，AI端侧SoC业绩与催化共振。8月27日，Hugging Face推出的开源双足机器人Microduck（机器鸭）成为端侧AI领域重要催化，预售快速爆单，24小时订单规模超260万美元，订单排期拉长至4-6个月。该设备主打低成本具身智能开发平台，本地完成强化学习推理与运动控制，不依赖云端算力，主控采用瑞芯微RK3566。机器鸭的火爆有望打开端侧AI芯片在小型具身场机景器的人应用。后续随着进入消费电子旺季，小米、谷歌、Meta等厂商预计将集中发布AI手机、AI眼镜、AI指环等端侧新品，有望拉动高算力低功耗SoC需求，形成短期行业催化。建议关注瑞芯微、晶晨股份、