核心观点
　　投资组合碳核算是金融机构管理气候风险、参与净零转型的通用语言与基础设施。国内外政策不断推动，组合碳核算正从自愿实践走向制度要求；方法层面，GHGProtocol与PCAF《金融业标准》确立了“归因排放量=归因因子×被投主体排放”的统一逻辑，使得不同资产类别的碳核算体系在保证可加性的前提下日益完善；实践层面，NBIM、GPIF、富达国际等海外机构已建立成熟体系并超额达成阶段性降碳目标，国内以保险资管为先导的实践正起步，“核算-披露-减排”的管理闭环有望加速成形。
　　摘要
　　投资碳排放披露渐成全球准则，组合碳核算由可选走向必修课。
　　国际准则方面，TCFD与IFRSS2先后要求银行与资产所有者披露投融资排放；国内人民银行《金融机构碳核算指南（试行）》提供本土制度依据，深圳等地已试行分业态的强制性披露。与此同时，A股已形成显著的“碳风险溢价”，量化碳敞口是气候压力测试与主动调仓的前提。从资金面来看，长线资金方将净零能力写入管理人遴选流程，全球公募气候主题基金规模已达7100亿美元，组合碳核算正成为资管机构的核心竞争力。
　　统一口径与数据分层管理，是多资产碳核算落地的方法论关键。
　　在投资组合碳核算实践中，可以参考PCAF《金融业标准》等标准，遵循统一排放范围、统一核算单位、统一归因口径、统一报告期间等原则。在数据获取上，遵循披露值优先、估算值补充、质量分层管理策略，并可依托第三方数据服务补齐数据短板。各类资产共用“归因因子×被投主体排放”的统一逻辑，但不同资产类别需采取分别对应的方案。所有方法均以经济份额的“第一性”分配排放，各类资产的核算结果可以直接加总，构成组合层面的完整碳账户。
　　海外机构实践已经成熟，国内组合碳核算有望加速普及。
　　NBIM、GPIF等资金方推动下，海外资管机构碳核算实践也日益成熟。富达国际作为资管机构碳核算第一梯队，构建了完善的碳核算体系，碳强度目标也超额达成。国内领先实践集中于保险资管领域，中国太保率先公布股票与债券投资组合碳排放量，并正向公募基金、银行理财扩散。披露与目标设定方面，建议采用“基线年+五年期里程碑+净零年份”的递进目标结构，形成核算、披露与减排联动的管理闭环。
　　风险提示：数据质量不及预期风险；碳核算标准演进风险；政策推行不及预期风险。