宏观：宏观判断上，我们继续战略看多中游，目前四大逻辑（三大重构交汇、盈利能力改善、出口份额提升、市值份额低估）均未发生变化。对应到权益投资：基于四大方向（供给稀缺性、外需敞口大、供需格局改善、产业进步），我们构建了中国中游100指数。宽基指数层面我们推荐以创业板作为中游制造的风向标。
　　策略：中国中游制造FORGE组合持续保持收益优异/低波动/高夏普/低回撤等特点：20年以来超额收益显著（较创业板+62pcts，下同）、年化波动率约为26.2%（-3.8pct）、夏普比例0.62（+0.25）、最大回撤为-46.6%（-10.5pct）。8月底最新调仓后通信设备/元件/半导体等行业权重提升，前三十大成份股中新进个股包括东山精密、协创数据、思源电气等。
　　汽车：9月新车较多，内需有望实现季节性恢复，同时材料涨价速度放缓，出口维持高增、可能继续超预期。近期市场主要关注出口相关的内外政策，由于时间窗口较长，仍有不确定性。
　　化工：1）AI新材料：关注受益先进封装扩产、工艺价值量提升和国产化导入的半导体材料环节。重点关注：江丰电子、新金路、中船特气等；2）传统大化工：重视炼油炼化、钾肥和制冷剂等子行业以及优质龙头白马。炼化&长丝（恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份、新凤鸣等）；钾肥（亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份等）；氟化工（巨化股份、永和股份、三美股份、东岳集团、昊华科技等）；白马（万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、华峰化学、新和成等）。
　　造船：新船价格同比转正，8月新签订单量略有回落，看好造船景气复苏。截至26年8月底，克拉克森新造船价格指数为186点，同比持平；8月全球新签订单量为1196万DWT，同比-3.2%，中国份额占比为85.7%。我们看好本轮造船周期景气继续向上，中国船企有望凭借其竞争力，继续提升市场份额，建议关注中国船舶、松发股份、中船防务、苏美达。
　　机械：9月推荐新锐股份、鼎泰高科。新锐股份：业绩稳步高增，并购慧联电子打造新成长曲线。鼎泰高科：量价齐升逻辑强化，业绩持续超预期。
　　电子：英伟达FY2027Q2营收翻倍并首次给出下一财年约70%增长展望，明确受供给约束，AI算力需求向neocloud、主权AI与前沿实验室扩散，产业链核心矛盾由需求转向供给；Vera Rubin启动量产，每吉瓦收入机会升至400亿美，AI算力景气持续上行。推荐标的：景旺电子、东山精密、生益科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、生益电子、大族数控、大族激光等。
　　通信：NV财报进一步认证了AI产业的高景气度，英伟达最新财报与电话会最重要的信号，不只是当季业绩再超预期，更在于Blackwell放量、Rubin接力、平台架构延续所体现出的产品周期无缝衔接，这意味着AI算力投资并非单一代际脉冲，而是进入持续升级阶段；同时，当前瓶颈已从GPU本体扩展至HBM、先进封装、网络互联、机柜集成、液冷与电力基础设施，说明需求强度并未减弱，而是在系统层面继续外溢，上游供应链景气度有望在更长时间维度维持高位，并从芯片环节进一步扩散至整机、散热、供配电与光通信等更广泛链条。我们坚定看好国内光通信产业在全球优势卡位，建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤等。
　　电新：8月新型电力系统"十五五"规划公开，国家能源局相继召开可再生能源月度调度会议并发布1—7月电力统计数据。光伏装机截至7月底约12.86亿千瓦、首次超过煤电，新能源规模扩张使跨区输电、配网承载和系统调节能力建设的重要性进一步上升。核心推荐仍围绕跨区输电与区域互济对应的换流阀、变压器、高压开关及二次设备，以及配网自动化、智能电表和数字化调度展开；同时关注构网型储能、智能微电网和高密度负荷供配电等增量方向。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。