镍品种
　　市场分析
　　2026-09-10日沪镍主力合约开于128100元/吨，收于128270元/吨，较前一交易日收盘变化0.70%，当日成交量为167053（+14148）手，持仓量为111669（-14880）手。
　　走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。ESDM表示，RKAB配额的编制体系将继续保持不变，即年度审批，而非如同此前镍业协会建议的三年一批。2027年年度RKAB将于10月启动申报，部分企业已经开始准备申报2027年年度RKAB配额，但2026年部分中期配额仍待审批。WBN已经开始复产，但具体爬产进度、速率及中期配额情况仍待披露。菲律宾总统签署行政令要求建立关键矿产产业统一政策框架，鼓励精炼、加工、电池等镍下游产业投资。供给端，厄尔尼诺导致印尼IWIP园区电力供应紧张，ESDM表示正在监控情况。印尼淡水河谷公司向彭博透露，虽然使用水力发电，但介于水资源管理措施的实施，其水力供电、冶炼厂和采矿业并未厄尔尼诺所致的干旱影响。HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观情绪有所升温，在供应恢复预期与下游采购谨慎下承压运行。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，\"金九银十\"旺季前置备货未如期启动，成交仅阶段性回暖后回归平淡。本周钢厂挺价明显松动，现货报价跟随盘面回落，304冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧；废不锈钢经济性优势持续收窄，叠加税票紧张问题扰动，替代红利弱化。新能源方面，正极材料产量需求持续小幅环增，8月三元正极材料产量91090吨，环比增加2.1%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，印尼RKAB配额审批正逐步推进，矿端边际改善预期随之形成。供应端方面，前期滞港货源集中释放后，市场整体趋于宽松，供应压力持续存在。高镍生铁（11%）镍铁报价在1100-1110元/镍（舱底含税），实际成交重心已明显下移。
　　现货方面：金川镍升水走强至2350元/吨，电积镍品牌贴水波动有限，进口品牌升水持稳，整体交投氛围持续偏淡，刚需采购为主。8月中国及印尼镍生铁产量环比增加4.52%，镍湿法中间品金属产量环比减少3.06%。其中金川镍升水变化150元/吨至2300元/吨，进口镍升水变化100元/吨至0元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为98226（-425）吨，LME镍库存为271500（576）吨。
　　宏观方面：美国8月PPI环比+0.4%，同比+5.4%，略高于预期，其中能源价格+4.2%，中东能源危机已明显冲击美国生产端，于此同时，美伊互相袭击油轮，海峡通行量持续处于低位，能源价格持续上涨带来的通胀预期再度小幅推升加息预期，美元止跌回升，目前据CMEFedWatch工具，最新加息概率为64.2%。欧洲央行如预期加息25个基点，将存款机制利率从2.25%升至2.5%。
　　策略
　　关注印尼RKAB中期配额及美国加息预期动向。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，印尼政策预期放宽、美元反复震荡及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，中东局势持续反复。受情绪面及美元走弱影响，镍价小幅回弹，然基本面改善有限，镍价仍预计维持震荡，关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-09-10日，不锈钢主力合约开于13800元/吨，收于13805元/吨，当日成交量为138462（-2899）手，持仓量为90478（-4171）手。
　　走势分析：不锈钢已进入传统旺季，然旺季需求仍待验证，中秋、国庆前的大规模备货仍未展开。基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：8月钢厂排产计划小幅下调，预计排产361.73万吨，环比下降3.31%，但同比仍增长5.56%。分系列看，200系和400系排产环比均有所减少，300系仅微幅下降，9月供应端较8月边际收缩，但绝对产量仍处于偏高水平，同比增量尚未消失；需求端，传统不锈钢需求行业持续低迷，但降幅有所好转：7月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，二线城市同比下降2.8%，降幅收窄0.3个百分点，三线城市同比下降4.2%，降幅与上月相同；中国1-7月固定资产投资同比下降6.7%；7月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.11%。家电等部分领域排产下降，2026年9月空冰洗排产合计总量2721万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。分产品来看，9月份家用空调排产975万台，较去年同期生产实绩