投资要点：
　　事件：8月CPI同比由0.5%升至0.8%，环比0.4%，前值0.1%；PPI同比由3.5%上行至3.8%，环比0.4%，前值-0.7%。
　　非食品项改善支撑CPI增速，核心CPI边际回升。食品项边际改善，环比增幅略弱于季节性。非食品项同比上行，环比由负转正。核心CPI同比边际上行，服务项、消费品均回升。
　　猪肉价格进一步修复，鲜菜价格弱于季节性，鲜果延续季节性回落。猪肉价格进一步修复，部分原因是大猪短缺结构性行情持续，标肥价差处于历史较高水平，8月生猪出栏减少、均重环比回升。生猪加工企业开工率强于季节性，需求端有一定支撑。牛羊肉价格加速上涨。鲜菜价格先涨后跌，后半月价格弱于季节性。鲜果则延续季节性回落。
　　非食品项中，国际油价带动燃油相关分项反弹，假期效应带动旅游同比上行，民生服务基本保持平稳。交通工具用燃料增速大幅回升，水电燃料同比持平于0.5%。耐用消费品价格表现较弱，交通工具同比小幅下行，家用器具同比回落。暑假期间旅游服务需求旺盛，旅游分项同比攀升。家庭服务同比小幅回升，教育服务、房租同比持平，医疗保健服务同比回落。
　　PPI同环比回升，生产资料为主要拉动，耐用消费品价格增速上行。国际原油价格回升，输入性通胀压力重新显现，PPI同、环比均上行，生产资料中的原材料工业、采掘工业为主要拉动项。PPIRM同比增速回升，购进价格上行幅度与出厂价格相当。
　　能化产业链通胀回升，下游高端制造业价格走势分化。国际油价回升带动能化产业链通胀回升。石油和天然气开采同比上行幅度最大。中游加工制造业通胀升温。有色金属冶炼和压延加工业出厂价格加速上涨。下游高端制造表现分化，汽车跌幅收窄，AI硬件需求旺盛，计算机、通信和其他电子设备制造业价格同比涨幅进一步扩大。
　　输入性通胀再度升温，内生动能仍有待改善。8月国际油价回升，推动能化产业链通胀回升。核心CPI边际走强、民生服务价格刚性持续，显示价格内生动能仍有待改善，存量政策落地与增量政策出台需持续关注。AI硬件需求旺盛，计算机、通信和其他电子设备制造业价格表现延续强势。
　　风险因素：地缘政治风险发展超预期，居民消费、购房需求疲弱。