事件：26H1公司实现收入3.33亿美元，同比+30.7%；实现期间经调净利润0.79亿美元，同比+53.1%；拟派发中期股息每股8美分。
　　三大产品线量价齐升，竞争优势进一步扩大。分产品看：1）婴儿护理方面：作为公司报告期内核心收入来源，该品类26H1实现收入2.62亿美元，同比+31.7%，占总营收78.7%，销量29.5亿片，同比+26.1%；2）女性护理方面：26H1实现收入0.56亿美元，同比+21.6%，占总营收16.8%，销量10.7亿片，同比+14.6%；3）家庭护理方面：26H1实现收入0.15亿美元，同比+52.5%，占总营收4.5%，销量15.1亿片，同比+49.2%。公司持续优化非洲、拉美等重点区域产能布局，推进智能化生产线与品控体系升级，进一步巩固在新兴市场卫生用品领域的领先地位。
　　全球化布局持续深化，拉美市场加速突破。1）非洲地区方面：26H1东非/西非/中非地区实现收入1.51亿美元/1.27亿美元/0.34亿美元，同比+29.3%/+24.4%/+29.4%，占比45.5%/38.2%/10.4%，区域领先地位进一步巩固；2）拉美地区方面：26H1拉美市场实现收入0.19亿美元，同比+122.7%，增速显著，收入占比5.8%。
　　多品牌协同并进，新兴品牌增速强劲。分品牌看：1）26H1 SOFTCARE实现收入2.47亿美元，同比+22.4%，占比74.4%；2）26H1 CUETTIE实现收入0.61亿美元，同比+43.8%，占比18.2%；3）26H1 VEESPER实现收入0.12亿美元，同比+60.2%，占比3.7%；4）26H1MAYA实现收入0.12亿美元，同比+381.5%，占比3.5%。
　　盈利能力有所提升，费用率优化。毛利率由25H1的34.2%提升至26H1的35.8%，同比+1.6PCT；经调整净利率由25H1的20.2%提升至26H1的23.6%，同比＋3.4PCT。毛利率改善主要系较去年同期平均销售单价上升及产品结构调整共同带动。费用率方面，26H1销售/管理/财务费用率分别为3.9%/6.1%/0.1%，同比+0.4PCT/-0.9PCT/-0.2PCT。
　　盈利预测与评级：展望后续全球新兴市场人口红利持续释放，公司持续深耕非洲及拉美等核心卫生用品市场长期发展，后续业务规模有望稳步提升。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.52/1.81/2.09亿美元，同比增速分别为25.5%/19.2%/15.1%，当前股价对应26年PE分别为16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险，原材料价格大幅波动的风险，汇率大幅波动