核心观点
　　行业上涨5.91%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（8.30-9.6）传媒行业上涨5.91%，跑赢沪深300（-1.33%），跑赢创业板指（-4.03%）。其中涨幅靠前的分别为龙版传媒、芒果超媒、欢瑞世纪、返利科技等，跌幅靠前的分别为ST华闻、*ST三六五、ST惠程、琏升科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第1位。
　　GPT-6与高能力Agent密集升级，安全披露和治理要求同步提升。1）大模型：GPT-6 Astra与Claude Fable/Mythos提升计算机使用、软件工程和高风险专业任务能力；2）Agent：费马大定理机器证明、funes本地记忆和Claude后台电脑操作扩展科研与开发场景；3）行业格局：NVIDIA收购Hugging Face推动算力平台与开源生态整合；4）治理：异常行为披露、提示注入防护和训练版权边界成为重点。
　　本周重要数据跟踪：电影票房4.25亿元，《欢迎来龙餐馆》持续领跑。1）本周（8月30日-9月6日）电影票房4.25亿元。票房前三名分别为《欢迎来龙餐馆》（1.27亿元，票房占比29.9%）、《空枪》（0.93亿元，票房占比21.9%）、《奥德赛》（0.61亿元，票房占比14.4%）；2）综艺节目方面，《披荆斩棘2026》、《地球超新鲜第二季》、《心动的信号第九季》、《密室大逃脱8》排名居前；3）游戏方面，《三角洲行动》《王者荣耀》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》在安卓游戏热玩榜排名居前。
　　投资建议：关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会。1）AI应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、易点天下、浙文互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI产品落地能力较强的公司，关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3）IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。