事件：公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入209.1亿元，同比+100.34%；归母净利润75.29亿元，同比+90.98%；扣非归母净利润75.11亿元，同比+90.92%。单Q2来看，收入环比+50.78%至125.72亿元，归母净利润环比+70.81%至47.49亿元，扣非归母净利润环比+71.34%至47.43亿元。
　　1.6T放量推动产品结构持续优化。2026H1公司光互联产品实现收入208.8亿元，同比增长约100%，毛利率达到48.46%，较去年同期提升约1pct，主要受益于市场需求增长、产能释放以及产品结构优化；季度上看随着1.6T产品的加速放量，Q2收入和利润实现环比显著增长。随着海外AI数据中心建设持续推进，公司1.6T进入规模放量阶段，未来收入、业绩有望进入加速爆发阶段。Q2或受到上游物料价格波动等因素影响，毛利率环比-1.20pct至47.96%。
　　汇兑影响逐步改善，盈利能力环比迎来明显改善。上半年公司财务费用同比+410%至6.44亿元，其中汇兑损失约7.44亿元。但从季度趋势来看，公司持续优化汇兑管理措施，Q2财务费用环比减少约4亿元至1.22亿元，汇兑因素对利润的扰动逐步减弱。同时公司持续降本增量，推动净利率环比+4.85pct至38.12%。资产负债表持续扩张，提前备料备产应对未来高景气需求。从资产负债表来看，Q2末存货较Q1末增加26.29亿元至116.55亿元；其他非流动资产从Q1末的1.20亿元增长至Q2末的18.05亿元，主要系报告期预付的设备款和材料款增加。公司通过提前备料、扩产布局，有望进一步提升未来订单承接能力。
　　未来展望：继续看好AI光互联长期成长空间。当前海外云厂商AI资本开支持续高位，算力集群扩张带动高速光模块需求持续提升，公司作为全球高速光模块龙头，将持续受益800G、1.6T迭代周期。展望未来，随着1.6T进一步放量以及NPO、XPO、CPO等新型光互联方案逐步落地，公司有望保持行业领先地位，打开2027-2028年持续成长空间。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润205.03、358.48、510.76亿元，对应9月4日收盘价的PE为26.2、15.0和10.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。