投资要点：
　　上调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2026年中报预告。我们上调并更新公司2026-2028年归母净利润为207.24/440.73/713.19亿元（前值为168.56/190.81/-亿元），对应EPS为14.86/31.61/51.15元。考虑行业平均估值，给予2026年45x，上调目标价至668.70元（前值为508.80元），维持增持评级。
　　业绩高速增长，客户进入上量季节。公司公告中报业绩预告，实现归母净利润70.0-80.0亿元，同比增长77.56%-102.93%；单Q2中位数约在48亿，业绩表现较好。我们认为本次业绩较好主要源于供给侧光芯片等交付提升，同时800G产品随着核心客户进入需求上量季节，公司产能准备较好，供需多维度协同下带来收入体量环比快速增长。
　　1.6T有望持续放量，NPO有望带来新增量。从经营看，公司1.6T光模块Q2出货量较Q1明显增长，我们预计Q3/Q4放量节奏将进一步加快。此外，公司已经专门设立相关团队跟进NPO产品，预计2027H2开始有订单交付需求，2028年出货量级将逐步提升。
　　催化剂：业绩持续释放，盈利能力持续提升。
　　风险提示：下游需求不及预期；业绩低于预期等。