公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营业收入113.20亿元（同比+4.73%），归母净利润5.86亿元（同比+5.13%），扣非归母净利润4.62亿元（同比+0.02%）。收入增长主要得益于科力普办公直销业务及零售大店业务的扩张与升级；利润增长主要受传统业务产品结构升级、银行理财收益及政府补助增加推动。公司报告期内注销回购股份517.5万股并启动新一轮5-10亿元回购计划，持续回馈股东。
　　传统业务稳健，科力普及零售大店增长形成驱动。公司传统业务2026H1实现收入33.36亿元（同比-0.25%），其中Q2收入同比+3.44%；晨光科技2026H1实现收入5.62亿元（同比+1.08%），得益于线上渠道协同运营发力；科力普集团2026H1收入65.30亿元（同比+6.55%），主要得益于央企、金融、MRO及福利物资等客户的拓展与中后台效能的提升。零售大店业务2026H1实现收入8.91亿元（同比+14.4%），期末门店近900家，主要得益于九木杂物社门店升级与IP运营发力。
　　盈利能力稳定，毛利率改善与非经常性收益增加推动利润增长。2026H1公司整体毛利率19.57%（同比+0.12pct），其中文教办公用品制造业与销售毛利率35.30%（同比+1.15pct），产品结构升级带动传统业务盈利改善。费用端，销售费用9.76亿元（同比+10.34%），主要由于渠道建设及品牌推广投入增加，管理费用4.59亿元（同比-2.14%），主要由于MBS体系等精益管理工作的推进。公司下半年将继续深化产品力提升与渠道布局，推进科力普分拆上市，经营质量有望持续改善。
　　盈利预测和投资建议。晨光股份在维持传统渠道壁垒的同时，科力普分拆上市有望释放内在价值，九木杂物社及IP文创驱动产品结构升级，公司长期成长逻辑清晰。预计26-28年晨光股份将实现归母净利14.9/16.6/18.2亿元，参考可比公司估值，给予公司26年20xPE，对应合理价值32.48元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧、下游需求修复不及预期、新品拓展失败、出海进度不及预期