PVC：开工降至历史低位，底部成本支撑渐显
　　【本月回顾】
　　本月PVC延续低位震荡趋势，月线收阴。开工重心下移带动产业链月去库4万吨，连续6个月去库，不过同比仍高38万吨。
　　【下月展望】
　　高库存格局延续，等待反弹空配。一方面，近期无论乙烯法还是电石法利润均压缩至历史低位，尤其山东氯碱一体化利润亏损超1000元/吨，所以供给收缩显著，上游产能利用率再度回到70%以下。当前估值水平下盘面进一步压缩空间不足，建议前期空单逐步止盈。另一方面，社库去化缓慢，产业链高库存的现实确实难以扭转。国内美金出口价格优势不足，内需受地产拖累叠加外需韧性减弱，一旦后市上游装置回归，盘面或将重回累库趋势。综合而言，在高库存弱基差的格局下，建议等利润小幅修复后反弹空配为主。
　　【策略建议】
　　单边：反弹空配，V2701关注区间4300-4900元/吨
　　跨期：产业链去库，关注V1-5正套机会
　　套保：盘面升水，可择机卖保
　　【风险提示】
　　电石价格异动、旺季需求不及预期
　　烧碱：低利润高库存格局延续，短期底部震荡
　　【本月回顾】
　　回顾本月烧碱延续低位震荡趋势，月线收阳。开工重心下移带动产业链月去库5万吨，不过同比仍高10万吨。
　　【下月展望】
　　产业链去库难具持续性，反弹空配。近期国内开工低位回升至77%，不过氧化铝及FOB烧碱美金价格均处于低位弱势，出口偏弱叠加内需支撑不足，液碱厂内库存仍处于同期高位。随着国内装置陆续重启，去库持续性不足。估值端看，液氯降价带动山东氯碱毛利压缩至34元/吨，产业链仍保持微利，相较于2月及7月单吨亏损超300元，当前供需格局下利润仍有较高的继续压缩空间。
　　【策略建议】
　　单边：反弹空配，SH611关注价格1800-2000元/吨
　　跨期：观望，月差波动有限
　　套保：盘面升水，逢高套保
　　【风险提示】
　　氧化铝需求变化、检修集中兑现