全球市场：8月全球股债高位分化，美英长端利率同步走高，30年期美债一度突破5.33%创2007年以来新高，对风险资产估值构成压制，中日长端利率回落形成部分对冲。大宗商品指数月度普涨，贵金属以同比近四成涨幅领跑，月末受杰克逊霍尔鹰派表态冲击自高位急速回落。美元指数月度小幅走强，金融条件边际收紧。
　　海外经济地缘：美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会发表上任以来最鹰派讲话，强调通胀过高、美联储"还有工作要做"，CME口径9月加息概率升至57%左右。美国7月核心PCE同比3.3%、整体PCE同比3.7%，通胀粘性持续。中东局势缓和预期与不确定性并存，霍尔木兹海峡通行量回升至战前约七成，但美伊谈判僵局未破，地缘风险溢价月末明显回吐。
　　中国经济：7月制造业与非制造业PMI同步跌回收缩区间，固定资产投资累计同比-6.7%持续走弱，地产各分项仍处深度负增长。社零当月同比仅0.6%，居民与企业信贷需求同步疲弱。CPI同比0.5%、PPI环比转负，内需修复基础尚不稳固，财政贴息与增量政策仍有加码空间。
　　金银市场及策略：8月金价录得1999年9月以来最强单月，COMEX黄金自月初约4021美元起步，8月24日盘中最高触及4710美元、最大月涨约14%，月末受沃什鹰派讲话冲击回落至4453.67美元，月度涨幅仍近一成。白银自57.25美元起步，8月28日盘中最高触及71.13美元、为本轮首次站上70美元，月末收报67.09美元、月涨逾两成。内盘金银比降至58附近。SPDR持仓升至1046吨偏高水平，二季度全球央行净购金289吨。9月加息博弈未定，实际利率与美元构成短期压制，建议以配置思维为主、逢急跌分批布局。