事件：2026年9月4日，剑桥科技举办投资者日活动，活动环节包括位于浙江省嘉兴市嘉善县光电子产业基地的产线参观以及管理层交流。嘉善基地为公司重要生产基地之一，公司将其定位为全球智能制造中心、全球物流管理中心及全球研发中心。嘉善二厂于2026年3月正式投入运营，进一步完善激光器及硅光芯片封装、测试后道等制造能力；2026H1已完成整体入驻并逐步扩产，持续推进800G及1.6T高速光模块相关产线建设与产能提升。
　　客户合作持续深化，800G光模块已实现批量发货。公司持续深化客户合作，外置光源方案即将推出样机，与头部客户有定制化合作项目；800G光模块已完成多家海外大客户认证，并实现批量发货；1.6T光模块相关验证及客户导入持续推进。
　　光模块产能加速释放，供应链安全布局持续强化。1）光模块产能：公司光模块产能释放进度显著超预期。8月25日半年度业绩说明会上，公司提出力争2026年底实现光模块年化产能不少于600万支，并继续推进嘉善、马来西亚产能提升及墨西哥工厂建设。根据公司公告，目前（2026年9月）公司光模块月产能已实现年化产能不低于600万支的目标，有机会在年内达到千万级，即此前年底产能目标的约2倍。2）供应链安全：公司持续强化高速光模块核心物料保障。一方面，围绕DSP芯片、硅光芯片、CW激光器等关键器件加强供应商认证与交付管理，并对多项关键物料提前锁定产能，为2026H2及2027年大批量交付做好准备；另一方面，公司进一步向上游产业链延伸布局，相关投资已覆盖硅光芯片、铌酸锂、磷化铟衬底、激光器、无源器件、生产设备等领域等关键环节，持续强化关键物料供应保障及供应链安全。
　　下一代光互联技术布局持续深化，向NPO与薄膜铌酸锂等方向推进。1）NPO：NPO将光学单元进一步靠近交换芯片，缩短高速电信号传输距离，有助于降低功耗及链路损耗、提升集成度。据公司公告，公司认为NPO是行业未来明确发展方向，目前已与多个客户开展联合研发；公司NPO研发进度较原计划加快，将在2026年9月底推出首批3个样机，并在2026年底完成相关测试；基于客户反馈，公司预计2027年二至三季度具备大批量出货条件。2）薄膜铌酸锂及新型光互联架构：薄膜铌酸锂具备较强电光效应、低光学损耗及高带宽等特点，为高速电光调制提供了较好的材料基础。据本次交流，公司将薄膜铌酸锂作为中长期重点方向，目前正推进面向10-15公里长距场景的3.2T光模块研发；同时持续布局ELSFP外置光源、CPO等新型光互联架构，其中外置光源已开始小批量出货。
　　盈利预测、估值与评级：基于：1）公司光模块海外客户覆盖拓展进度较好；2）公司国内及海外产能扩张进度超预期，产能及供应链保障能力进一步增强；3）NPO等下一代光互联技术持续推进并有望于27年开启出货，维持2026年净利润预测20.72亿，上调公司2027-2028年净利润预测至46.17亿/69.63亿元人民币（+39%/+32%），对应9月7日股价分别为18x/8x/5x PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动及核心物料供应风险、新产品研发及客户认证不及预期风险、产能扩张不及预期风险、客户需求波动风险、国际贸易政策及关税变动风险、市场竞争风险、汇率波动风险