核心观点
　　三季度以来，市场基于银行情况有两点担忧，一是银行金市投资“缩表”，二是银行受限于监管和指标压力，对债市投资不积极。但从银行半年报来看，银行的总资产规模增速只是下滑、而非负增长，其中金融投资增速降幅有限、还保持在10%以上，尤其是国有行金融投资增速继续提升。其次，银行OCI账户投资普遍扩张，结合业绩说明会，说明银行在主动提高择时能力、做波段操作的同时兼顾稳定性。第三，大行EVE指标仍然偏紧，但是并不是完全没有空间，而且环比角度今年的EVE指标占用相对有限、部分银行的EVE指标也有下降。
　　对于债市，央行扩表、银行缩表、金市投资积极，对应的宏观图景就是利多，至于监管问题，对应的债市变化是利率阶梯式下行，每一波行情之后银行可能阶段性止盈，震荡后再进行参与。
　　银行资产增速小幅下滑。截至2026年7月，银行整体资产同比增速较去年同期下降1.82个百分点至7.49%。分类型看，国有行、城商行和农商行资产增速均有所回落，其中城商行降幅较大；股份行资产增速小幅回升。
　　金融投资占比升至历史高位，上半年政府债供给增加或为主要支撑；现金及存放央行和同业资产占比进一步下降，同业资产同比转负，主要受国有行大幅压降买入返售拖累。在贷款“降速提质”、居民及房地产信贷需求偏弱的背景下，下半年银行新增资产配置仍可能更多向债券投资倾斜。
　　金融投资内部，标准化债券上升、资管产品下降的趋势没有变。标准化债券内部券种结构基本稳定，资管产品呈现由投资基金、资管信托向资产支持证券迁移的特征。
　　金融资产账户结构分化，OCI账户占比普遍上升。2026年上半年银行金融投资配置属性进一步增强，新增资金更多投向标准化债券，尤其是政府债，但账户配置并未全面回归AC。OCI账户兼具票息收益与交易灵活性，仍是各类银行重要的增配方向。
　　整体EVE约束仍有一定承载空间，但国有行约束分化。2026年中国有行和股份行ΔEVE/一级资本整体上升，其中国有行普遍高于股份行，农业银行、工商银行、建设银行利率风险约束相对更强。近期工商银行、农业银行分别拟募集1000亿元、1600亿元用于补充核心一级资本，据我们测算可释放约2517.14亿元10年期债券配置空间。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性