核心观点：镍
　　 【行情复盘】
　　沪镍主力合约NI2610收于127,820元/吨，-0.17%
　　【重要资讯】
　　据Mysteel调研统计，2026年8月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.45万吨，环比增幅4.52%。中高镍生铁产量16.83万吨，环比增幅4.64%。2026年1-8月中国&印尼镍生铁总金属产量129.49万吨，同比降幅7.28%，其中中高镍生铁镍金属产量124.83万吨，同比降幅7.28%。
　　据Mysteel调研印尼10家样本项目统计，2026年8月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.64万吨，环比减少3.06%，同比减少15.65%；2026年1-8月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量28.19万吨，同比减少8.18%。2026年9月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量3.52万吨，环比减少3.30%，同比减少15.85%。
　　【市场逻辑】
　　印尼明年仍将坚持一年一次配额审批。供应来看，印尼镍矿HMA9月上半月重心小幅下移，菲律宾矿端供应增加，菲律宾出口对印尼供应出口增加延续但品位偏低，印尼镍生铁供应改善，我国镍生铁产量则有波动，近期辅料价格上涨，NPI利润承压，而印尼因厄尔尼诺镍产区水电供应可能带来扰动，我国精炼镍8-9月供应连续下滑边际压力有减弱，印尼8-9月MHP供应也在连续有所收缩。需求端方面，8月不锈钢产量回升9月则微有收缩，库存增长放缓。硫酸镍需求偏淡重心缓降，其它需求偏稳。国外精炼镍在27万吨附近波动变化，国内期货库存偏高波动。
　　【交易策略】
　　美元回调，镍价窄幅整理，印尼镍产区因厄尔尼诺造成的缺水因素可能有生产扰动风险，但减产说法仍存分歧，印尼确认DHESDA放宽政策实施细则，印尼回查矿产出口，供需来看，我国精炼镍、印尼MHP在8月-9月预计精炼镍供应收缩减产，边际压力有所缓和，不过9月上半月镍矿基准价小幅偏弱，而硫磺价格松动成本支持转弱，不锈钢仍待淡旺季转换，三元需求一般，多空交织，矛盾暂不明显。镍价偏弱窄整理，上方继续关注13.3-13.5万元，下方继续关注12.5-12.8万元支撑，关注美元走势及行业驱动共振。
　　风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺。