核心观点：锌
　　【行情复盘】
　　沪锌主力合约ZN2610收于27,095元/吨，+1.31%。
　　【重要资讯】
　　据SMM了解，近期锌锭出口利润维持较好水平，出口需求持续释放，带动国内锌锭库存快速去化。从近两周的数据来看，国内锌锭库存由8月24日的26.83万吨降至9月7日的22.21万吨，累计下降4.62万吨，去库幅度明显。
　　周度数据看，SMMZn50国产周度TC均价环比下降250元/金属吨至-2100元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降1.25美元/干吨至-124.5美元/干吨。
　　【市场逻辑】
　　美债信用下滑，美元波动走弱，外盘强势延续，锌重心波动向上。海外矿端供应扰动较多，进口TC持续负值继续带来一定强支持，国内冶炼厂依旧积极抢购国产锌精矿但国内矿端流通仍显紧张，8月产量增长，但9月预计因检修减产增加产量有所下滑。
　　目前来看硫酸波动走弱，后续仍需注意利润对开工影响。周度数据来看，国产矿端加工费外矿加工费继续下降，矿端偏紧，SMMZN50国产9月月度均价TC降1400元至-2250元/吨。需求来看，周度开工分化波动。SMM七地锌锭库存出口带动降库持续发生，季节性水平仍偏高，若降库持续对内盘支持强。LME库存近期连续回升，不过现货升贴水延续较强，锌价强势暂未改变，但注意外盘强势的延续性。
　　 【交易策略】
　　美元回调，锌则延续偏强波动，国内最新现货库存继续较显著降库，出口窗口打开出口推动降库，沪伦比低位波动修复，9月预期国内锌锭产量有所下滑，或推动降库延续，而周度国产及进口TC进一步下滑继续强化矿端支持，近期锌价高位下游交投转淡，而外盘支撑波动，伦锌库存近期增加至11万吨上方，注销仓单占比继续下降至26.68%，0-3价差至168.62美元/吨。锌价高位偏强震荡，下方支撑暂下观25800-26000，上方压力位暂至27200-27500附近，关注美元走势及伦锌上行驱动是否转弱。
　　风险提示：上行风险：美伊谈判不及预期，风险扩散至红海；下行风险：美伊达成协议，海峡通行量上升。
　　核心观点：铅
　　【行情复盘】
　　沪铅主力合约PB2610收于16,210元/吨，+0.17%。
　　【重要资讯】
　　据SMM，本周Pb50国产TC（周）持平150元/金属吨，Pb60进口TC（周）持平-170美元/干吨。
　　2026年8月28日-9月3日SMM再生铅四省周度开工率为41%，环比增加0.72个百分点。据了解，本周（2026年8月28日-9月3日）三省原生铅冶炼厂综合开工率为62.83%，较上周环比下滑0.98个百分点。
　　据了解，2026年8月28日—9月3日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为69.64%，较上周上升2.22个百分点。
　　【市场逻辑】
　　美加息预期波动变化，美元走弱，铅自身供需偏弱，屡创新低后空头回补出现反弹，但持续性不足。供应端来看，原生铅检修影响开工，而最新再生铅开工增加，因利润修复及原料供应而复产逐渐增多。需求来看，铅蓄电池企业生产逐步恢复，带动本周开工率回升，近期需求有所恢复但在价格走升后观望情绪有所回升。最新一期铅锭库存小幅回升。LME铅波动，进口窗口偶有打开，预计进口资源压力仍可能继续存在，进口粗铅进口积极，对国内成本端带来一定压力。
　　【交易策略】
　　美元走弱，铅窄幅波动，从铅自身来看，原生检修增加原生铅供应相对收紧，但近期再生铅复产信息有所增加，废铅供应有所改善迹象，铅蓄电池需求有所回升但高价抑制需求放缓，最新库存小幅回升，而我国进口窗口关闭，进口资源流入对国内上方压力仍存。铅整理板块内滞涨抗跌，上方压力继续至16300-16500，下方继续关注15600-15800附近支撑，关注LME铅价及海外进口压力缓和程度，下游需求及库存消化跟进及宏观影响。
　　风险提示：上行风险：美伊谈判不及预期，风险扩散至红海；下行风险：美伊达成协议，海峡通行量上升。