市场分析
　　沥青期货市场表现：8月份中东局势紧张，叠加委油供应问题，沥青原料端矛盾较为突出，炼厂产量维持低位，且高效益的出口分流了部分资源，导致国内货源紧张，现货与盘面表现强势。BU主力合约月度涨幅录得21.98%。
　　成本端：8月份原油价格呈现震荡上涨态势。主要是中东局势依然紧张，伊朗与美国摩擦持续，包括对油轮、陆地设施的袭击，美国加码对伊朗制裁力度，霍尔木兹海峡维持封锁状态，原油地缘溢价攀升。站在预期层面，油价依然受霍尔木兹海峡主导的地缘博弈行情中，若美伊能重新达成协议推动海峡复航，油价将大幅回落，但若海峡依然持续关闭且曼德海峡航行遇阻，那么油价将面临大幅上涨。
　　供应方面：参考隆众资讯口径，截至目前中国92家沥青炼厂产能利用率为21.5%，环比下降0.2%，国内重交沥青77家企业产能利用率为21.4%，环比下降0.2%。国内炼厂装置开工率维持低位，背后既有原料因素的制约，也有利润因素的驱动。站在原料层面，一方面，霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口缩减，油轮运费攀升进一步抬高了炼厂的采购成本；另一方面，委内瑞拉原油贸易格局改变，国内沥青炼厂核心原料面临短缺压力。对于地方炼厂而言，委油供应的中断影响更为突出。在一季度政治变局发生后，委内瑞拉原油的贸易流向发生巨大改变，大量资源流向美湾炼厂，亚洲地区的主要买家从我国转变为印度。二季度后，除了零星的到货外，我国马瑞原油进口量基本降至零附近。对于地方炼厂，前期原料库存消耗后，炼厂要么降低开工负荷，要么采购其他原料（如加拿大冷湖原油等），从而导致沥青收率和品质降低。但无论是哪种路径，在原料端矛盾从源头恢复前，地方炼厂沥青产量都将面临较大制约。目前来看，9月份产量依然受限。根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年9月份国内沥青总排产量为157.5万吨，环比减少19.6万吨，降幅11.1%，同比下降118.1万吨，降幅42.9%。
　　需求方面：沥青终端需求整体表现偏弱，但刚需存在支撑。进入9月份，沥青传统需求旺季来临，但受沥青价格高位、现货资源偏紧约束，需求增量空间受限。此外，由于沥青绝对价格过高，且地缘局势不确定，产业对中期市场前景缺乏明朗的预期，投机需求受到抑制。
　　库存方面：整体来看，供应端的减量要明显大于需求端，驱动炼厂与社会库存在低位基础上持续去化，直观反映出了当前沥青基本面的强现实。参考隆众资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得57万吨，环比一个月前下降23%；与此同时，国内沥青社会库存录得82.3万吨，环比一个月前下降13.6%。
　　整体观点：沥青现实基本面基本面，主要是供应端面临诸多因素制约，短期难以释放增量。而终端消费存在刚需支撑，且9月将进入施工旺季，部分紧急项目在年底前存在赶工需求。在供应端矛盾实质性缓解前，沥青市场或将维持紧张格局，现货与盘面价格受到较强支撑。中期来看，核心矛盾依然在于供应和原料端。沥青市场趋势的逆转需要原料问题有切实性的好转。而由于原料端与地缘因素密切相关，在目前僵局之下，产业对未来缺乏明朗的预期，投机需求同样受到抑制，盘面远月合约存在较宽的波动区间。考虑到即便局势缓和，距离国内炼厂获取新的原料来增产存在一定时间差，在强基本面现实下，沥青近端市场将表现得相对坚挺，月差结构受到一定支撑。
　　策略
　　单边：震荡偏强，关注中东局势走向
　　跨品种：无
　　跨期：关注BU逢低正套机会
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　委内瑞拉原油供应恢复、国内成品油出口限制、霍尔木兹海峡通航恢复、沥青刚需不及预期、装置开工负荷超预期